Das Auslaufen von Bitcoin-Optionen rückt Kontrakte im Wert von 11 Milliarden Dollar in den Fokus
Bitcoin-Optionen im Wert von rund 11 Milliarden US-Dollar, die etwa 135.000 BTC abdecken, laufen am Freitag auf Deribit aus. Die Kontrakte machen ungefähr ein Drittel des Open Interest der Bitcoin-Optionen an der Börse aus. Bitcoin wurde vor dem Verfall bei rund 81.500 US-Dollar gehandelt.
Es gibt fast doppelt so viele Calls wie Puts; das Put-Call-Verhältnis liegt bei 0,52. Allerdings sind bei den aktuellen Kursen etwa 86 Prozent der Kontrakte aus dem Geld, und die 11 Milliarden US-Dollar sind ein Nominalwert – kein tatsächlich den Besitzer wechselnder Geldbetrag. Der Max-Pain-Kurs von Deribit liegt bei 78.000 US-Dollar und damit unter dem Marktpreis, ist jedoch keine verlässliche Preisprognose.
Der Verfall könnte Optionsverkäufer dazu veranlassen, ihre Bitcoin-Absicherungen anzupassen und dadurch kurzfristig die Volatilität zu erhöhen. Die Federal Reserve ließ die Zinsen in einer Abstimmung mit 10 zu 2 Stimmen ebenfalls bei 3,75–4 Prozent; zwei Vertreter sprachen sich für eine Zinserhöhung aus. Diese eher restriktive Spaltung und eine Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 5,05 Prozent bleiben übergeordnete Faktoren für die Stimmung gegenüber Risikoanlagen.
Neutral
Der Verfall kann ein potenzielles Volatilitätsereignis sein, liefert jedoch kein klares Richtungssignal für Bitcoin. Der hohe Nominalwert kann Aufmerksamkeit erregen, doch die meisten Kontrakte sind aus dem Geld, und die geschätzten Auswirkungen der Abwicklung zu den aktuellen Preisen sind deutlich geringer als die Schlagzeilenzahl. Max Pain ist eine Kennzahl zur Positionierung, keine Prognose. Die starke Gewichtung von Call-Optionen deutet zwar darauf hin, dass Händler stärker auf steigende Kurse gesetzt haben, garantiert aber weder Kaufdruck noch eine Rally.
Kurzfristig können Absicherungsgeschäfte von Händlern und Optionsverkäufern die Kursbewegungen verstärken, wenn sich Bitcoin dem Verfall nähert – insbesondere, wenn sich die Preise auf stark belegte Ausübungspreise zubewegen. Ähnliche große Verfälle von Kryptooptionen gingen häufig mit vorübergehenden Veränderungen der Volatilität einher. Ihre Auswirkungen hängen jedoch von der Marktpositionierung und der breiteren Liquidität ab, nicht allein vom Umfang des Verfalls. Der uneinige Fed-Beschluss, bei dem sich zwei Vertreter für eine Zinserhöhung aussprachen, sowie die hohen Renditen von US-Staatsanleihen könnten die Risikobereitschaft belasten und die optimistische Tendenz bei der Optionspositionierung ausgleichen.
Längerfristig dürfte der Verfall selbst den Bitcoin-Trend kaum verändern. Händler werden sich eher auf die Geldpolitik, die Renditen von US-Staatsanleihen, die Nachfrage am Spotmarkt und die anschließende Positionierung am Derivatemarkt konzentrieren. Die Gesamtwirkung ist daher neutral; möglich ist eher eine kurzfristige Volatilität als ein verlässlicher bullischer oder bärischer Impuls.