El vencimiento de opciones de Bitcoin pone en el punto de mira contratos por valor de 11.000 millones de dólares
El viernes vencen en Deribit opciones sobre Bitcoin por valor de unos 11.000 millones de dólares, que abarcan aproximadamente 135.000 BTC. Los contratos representan cerca de un tercio del interés abierto en opciones sobre Bitcoin de la plataforma. Antes del vencimiento, Bitcoin cotizaba en torno a los 81.500 dólares.
Las opciones de compra casi duplican en número a las de venta, con una ratio put/call de 0,52. Sin embargo, a los precios actuales, alrededor del 86 % de los contratos están fuera de dinero, y la cifra de 11.000 millones de dólares representa el valor nocional, no dinero que vaya a cambiar de manos. El nivel de máximo dolor de Deribit es de 78.000 dólares, por debajo del precio de mercado, pero no constituye una previsión fiable del precio.
El vencimiento podría llevar a los vendedores de opciones a ajustar sus coberturas en Bitcoin, lo que podría aumentar la volatilidad a corto plazo. La Reserva Federal también mantuvo los tipos entre el 3,75 % y el 4 % en una votación de 10 a 2, con dos miembros favorables a una subida. Esa división de tono restrictivo y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, del 5,05 %, siguen siendo factores generales que influyen en el sentimiento hacia los activos de riesgo.
Neutral
El vencimiento puede ser un acontecimiento de volatilidad, pero no ofrece una señal direccional clara para Bitcoin. El elevado valor nominal puede atraer la atención, aunque la mayoría de los contratos están fuera del dinero y el impacto estimado de la liquidación a los precios actuales es mucho menor que la cifra anunciada. El precio de máximo dolor es una medida del posicionamiento, no una previsión. Aunque la elevada proporción de opciones de compra sugiere que los operadores han apostado más por las subidas, no garantiza presión compradora ni un repunte.
A corto plazo, las coberturas de los intermediarios y los vendedores de opciones podrían amplificar los movimientos de precios a medida que Bitcoin se acerque al vencimiento, especialmente si los precios se aproximan a niveles de ejercicio con un posicionamiento elevado. Otros vencimientos de opciones sobre criptomonedas de gran tamaño han coincidido a menudo con cambios temporales de la volatilidad, pero sus efectos dependen del posicionamiento del mercado y de la liquidez general, no solo del tamaño del vencimiento. La decisión dividida de la Fed, con dos responsables partidarios de una subida de tipos, y los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro podrían reducir el apetito por el riesgo y contrarrestar el sesgo optimista del posicionamiento en opciones.
A más largo plazo, es poco probable que el vencimiento en sí altere la tendencia de Bitcoin. Es más probable que los operadores se centren en la política monetaria, los rendimientos de los bonos del Tesoro, la demanda en el mercado al contado y el posicionamiento posterior en derivados. Por tanto, el impacto general es neutral, aunque podría producirse volatilidad de corta duración, más que un catalizador alcista o bajista fiable.