Bitcoin-optioiden erääntyminen nostaa 11 miljardin dollarin sopimukset huomion keskipisteeksi
Noin 11 miljardin dollarin arvosta Bitcoin-optioita, jotka kattavat noin 135 000 BTC:tä, erääntyy Deribitissä perjantaina. Sopimukset muodostavat noin kolmanneksen pörssin Bitcoin-optioiden avoimesta positiomäärästä. Ennen erääntymistä Bitcoinin kurssi oli noin 81 500 dollaria.
Osto-optioita on lähes kaksi kertaa enemmän kuin myyntioptioita, ja put/call-suhde on 0,52. Nykyhinnoilla kuitenkin noin 86 % sopimuksista on out of the money, eikä 11 miljardin dollarin summa tarkoita käsien välillä siirtyvää rahaa vaan nimellisarvoa. Deribitin max pain -taso on 78 000 dollaria eli markkinahintaa alempana, mutta se ei ole luotettava hintaennuste.
Erääntyminen voi saada optioiden myyjät mukauttamaan Bitcoin-suojauksiaan, mikä saattaa lisätä lyhyen aikavälin volatiliteettia. Yhdysvaltain keskuspankki piti korot 3,75–4 prosentissa äänin 10–2; kaksi päättäjää kannatti koronnostoa. Tämä haukkamainen erimielisyys sekä Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan 5,05 prosentin tuotto ovat edelleen laajempia riskisijoitusten markkinatunnelmaan vaikuttavia tekijöitä.
Neutral
Erääntyminen voi aiheuttaa volatiliteettia, mutta se ei anna Bitcoinille selkeää suuntasignaalia. Suuri nimellisarvo voi herättää huomiota, mutta useimmat sopimukset ovat out of the money, ja arvioitu selvitysvaikutus nykyhinnoilla on huomattavasti otsikkolukua pienempi. Max pain on positioitumisen mittari, ei ennuste. Vaikka osto-optioiden suuri osuus viittaa siihen, että treidaajat ovat lyöneet enemmän vetoa kurssinousun puolesta, se ei takaa ostopainetta tai rallia.
Lyhyellä aikavälillä välittäjien ja optioiden myyjien suojaukset voivat voimistaa hinnanliikkeitä Bitcoinin lähestyessä erääntymistä, varsinkin jos hinnat liikkuvat kohti tasoja, joihin liittyy suuria positioita. Vastaavanlaiset suuret kryptojohdannaisten erääntymiset ovat usein osuneet yhteen volatiliteetin tilapäisten muutosten kanssa, mutta niiden vaikutus riippuu markkinoiden positioitumisesta ja yleisestä likviditeetistä, ei pelkästään erääntymisen koosta. Fedin jakautunut päätös, jossa kaksi virkamiestä kannatti koronnostoa, sekä valtionlainojen korkeat tuotot voivat heikentää riskinottohalukkuutta ja tasapainottaa optiopositioiden optimistista painotusta.
Pidemmällä aikavälillä erääntyminen itsessään tuskin muuttaa Bitcoinin trendiä. Treidaajat keskittyvät todennäköisemmin rahapolitiikkaan, valtionlainojen tuottoihin, spot-markkinoiden kysyntään ja myöhempään johdannaismarkkinoiden positioitumiseen. Kokonaisvaikutus on siis neutraali: seurauksena voi olla lyhytaikaista volatiliteettia, mutta ei luotettavaa nousu- tai laskusuuntaista katalyyttia.