Kedaluwarsa opsi Bitcoin menyoroti kontrak senilai US$11 miliar
Opsi Bitcoin senilai sekitar $11 miliar, yang mencakup kurang lebih 135.000 BTC, akan berakhir di Deribit pada Jumat. Kontrak-kontrak ini mewakili sekitar sepertiga dari open interest opsi Bitcoin di bursa tersebut. Bitcoin diperdagangkan di kisaran $81.500 menjelang kedaluwarsa.
Jumlah opsi call hampir dua kali lipat opsi put, dengan rasio put-to-call sebesar 0,52. Namun, sekitar 86% kontrak berada di luar harga (out of the money) pada harga saat ini, dan angka $11 miliar tersebut adalah nilai nosional—bukan uang tunai yang berpindah tangan. Tingkat max pain Deribit berada di $78.000, di bawah harga pasar, tetapi bukan perkiraan harga yang dapat diandalkan.
Kedaluwarsa ini dapat mendorong penjual opsi untuk menyesuaikan lindung nilai Bitcoin mereka, sehingga berpotensi menambah volatilitas jangka pendek. Federal Reserve juga mempertahankan suku bunga di 3,75%–4% melalui pemungutan suara 10–2, dengan dua pejabat menginginkan kenaikan suku bunga. Perbedaan pandangan yang hawkish tersebut dan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun sebesar 5,05% tetap menjadi faktor yang lebih luas bagi sentimen terhadap aset berisiko.
Neutral
Jatuh tempo ini berpotensi menjadi peristiwa yang memicu volatilitas, tetapi tidak memberikan sinyal arah yang jelas bagi Bitcoin. Nilai nosional yang besar dapat menarik perhatian, tetapi sebagian besar kontrak berada di luar harga (out of the money), dan perkiraan dampak penyelesaian pada harga saat ini jauh lebih kecil daripada angka utama yang diberitakan. Max pain adalah ukuran posisi pasar, bukan ramalan. Meski komposisi yang didominasi call menunjukkan bahwa trader lebih banyak bertaruh pada kenaikan, hal itu tidak menjamin adanya tekanan beli atau reli.
Dalam jangka pendek, lindung nilai oleh dealer dan penjual opsi dapat memperbesar pergerakan harga saat Bitcoin mendekati jatuh tempo, terutama jika harga bergerak menuju level strike dengan posisi yang terkonsentrasi. Jatuh tempo opsi kripto besar serupa sering kali bertepatan dengan perubahan volatilitas sementara, tetapi dampaknya bergantung pada posisi pasar dan likuiditas yang lebih luas, bukan hanya pada besarnya nilai jatuh tempo. Keputusan Fed yang terbelah, dengan dua pejabat mendukung kenaikan suku bunga, serta imbal hasil Treasury yang tinggi dapat menekan selera risiko dan mengimbangi kecenderungan optimistis dalam posisi opsi.
Dalam jangka panjang, jatuh tempo itu sendiri kemungkinan tidak akan mengubah tren Bitcoin. Trader kemungkinan akan lebih berfokus pada kebijakan moneter, imbal hasil Treasury, permintaan di pasar spot, dan posisi derivatif selanjutnya. Karena itu, dampak keseluruhannya netral, dengan kemungkinan volatilitas jangka pendek alih-alih katalis bullish atau bearish yang dapat diandalkan.