Закінчення строку дії опціонів на біткоїн привертає увагу до контрактів на $11 млрд
У п’ятницю на Deribit закінчується строк дії біткоїн-опціонів на суму близько 11 млрд доларів, що охоплюють приблизно 135 000 BTC. Ці контракти становлять близько третини відкритого інтересу біржі за біткоїн-опціонами. Перед експірацією біткоїн торгувався поблизу 81 500 доларів.
Кількість кол-опціонів майже вдвічі перевищує кількість пут-опціонів, а співвідношення путів до колів становить 0,52. Водночас за поточних цін близько 86% контрактів перебувають поза грошима, а сума в 11 млрд доларів є номінальною вартістю, а не коштами, які фактично перейдуть з рук у руки. Рівень максимального болю на Deribit становить 78 000 доларів — нижче за ринкову ціну, — але це не надійний прогноз ціни.
Експірація може спонукати продавців опціонів скоригувати хеджування біткоїна, що потенційно посилить короткострокову волатильність. Федеральна резервна система також залишила ставки на рівні 3,75%–4% за результатами голосування 10 проти 2; двоє посадовців виступили за підвищення. Цей розкол із яструбиним ухилом і дохідність 10-річних казначейських облігацій США на рівні 5,05% залишаються ширшими чинниками, що впливають на настрої щодо ризикових активів.
Neutral
Експірація може спричинити волатильність, але не дає чіткого сигналу щодо напрямку руху біткоїна. Великий номінальний обсяг може привернути увагу, однак більшість контрактів перебувають поза грошима, а очікуваний вплив розрахунків за поточними цінами значно менший за суму, винесену в заголовки. Рівень максимального болю — це показник позиціонування, а не прогноз. Хоча переважання кол-опціонів свідчить, що трейдери частіше ставили на зростання, воно не гарантує тиску покупців чи ралі.
У короткостроковій перспективі хеджування з боку дилерів і продавців опціонів може посилити цінові коливання в міру наближення експірації, особливо якщо ціни рухатимуться до рівнів страйку з великими позиціями. Великі експірації криптоопціонів нерідко збігалися з тимчасовими змінами волатильності, але їхній вплив залежить від позиціонування на ринку та загальної ліквідності, а не лише від розміру експірації. Розділене рішення ФРС, за якого двоє посадовців виступили за підвищення ставки, а також високі дохідності казначейських облігацій можуть послабити схильність до ризику й нівелювати оптимістичний ухил у позиціонуванні опціонів.
У довгостроковій перспективі сама експірація навряд чи змінить тренд біткоїна. Імовірніше, трейдери зосередяться на монетарній політиці, дохідності казначейських облігацій, попиті на спотовому ринку та подальшому позиціонуванні в деривативах. Отже, загальний вплив нейтральний: можлива короткочасна волатильність, але експірація не є надійним каталізатором зростання чи падіння.