Đáo hạn quyền chọn Bitcoin đưa các hợp đồng trị giá 11 tỷ USD vào tâm điểm chú ý
Các quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 11 tỷ USD, tương ứng với khoảng 135.000 BTC, sẽ đáo hạn trên Deribit vào thứ Sáu. Các hợp đồng này chiếm khoảng một phần ba tổng vị thế mở của sàn đối với quyền chọn Bitcoin. Trước thời điểm đáo hạn, Bitcoin được giao dịch quanh mức 81.500 USD.
Số lượng quyền chọn mua gần gấp đôi quyền chọn bán, với tỷ lệ put/call là 0,52. Tuy nhiên, ở mức giá hiện tại, khoảng 86% hợp đồng đang ngoài vùng có lãi; con số 11 tỷ USD là giá trị danh nghĩa, không phải lượng tiền thực tế được trao đổi. Mức max pain của Deribit là 78.000 USD, thấp hơn giá thị trường, nhưng đây không phải là dự báo giá đáng tin cậy.
Thời điểm đáo hạn có thể khiến bên bán quyền chọn điều chỉnh các vị thế phòng hộ Bitcoin, qua đó có khả năng làm tăng biến động trong ngắn hạn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng giữ lãi suất trong khoảng 3,75%–4% với kết quả bỏ phiếu 10–2; hai quan chức ủng hộ tăng lãi suất. Sự chia rẽ mang thiên hướng thắt chặt này cùng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,05% vẫn là những yếu tố rộng hơn chi phối tâm lý đối với tài sản rủi ro.
Neutral
Đáo hạn có thể là một sự kiện gây biến động, nhưng không đưa ra tín hiệu rõ ràng về hướng đi của Bitcoin. Giá trị danh nghĩa lớn có thể thu hút sự chú ý, nhưng phần lớn hợp đồng đều ngoài giá và tác động thanh toán ước tính ở mức giá hiện tại nhỏ hơn nhiều so với con số được nêu. Mức giá “max pain” là thước đo vị thế, không phải dự báo. Dù tỷ trọng quyền chọn mua cao cho thấy các nhà giao dịch đặt cược vào chiều tăng nhiều hơn, điều đó không đảm bảo sẽ có lực mua hay một đợt tăng giá.
Trong ngắn hạn, hoạt động phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường và bên bán quyền chọn có thể khuếch đại biến động giá khi Bitcoin tiến gần đến ngày đáo hạn, đặc biệt nếu giá tiến về các mức giá thực hiện có vị thế lớn. Những kỳ đáo hạn quyền chọn tiền mã hóa quy mô lớn tương tự thường trùng với các thay đổi tạm thời về biến động, nhưng tác động phụ thuộc vào vị thế thị trường và thanh khoản chung, chứ không chỉ vào quy mô đáo hạn. Quyết định chia rẽ của Fed, với hai quan chức ủng hộ tăng lãi suất, cùng lợi suất trái phiếu Kho bạc ở mức cao có thể làm giảm khẩu vị rủi ro và bù trừ xu hướng lạc quan trong vị thế quyền chọn.
Về dài hạn, bản thân kỳ đáo hạn khó có thể làm thay đổi xu hướng của Bitcoin. Các nhà giao dịch nhiều khả năng sẽ tập trung hơn vào chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu Kho bạc, nhu cầu trên thị trường giao ngay và vị thế phái sinh sau đó. Vì vậy, tác động tổng thể là trung tính; có thể xuất hiện biến động trong thời gian ngắn, thay vì một chất xúc tác tăng giá hoặc giảm giá đáng tin cậy.