85% các đợt ra mắt token năm 2025 giao dịch dưới mức TGE — FDV trung vị giảm 71%
Memento Research theo dõi 118 Sự kiện Phát hành Token (TGE) trong 2025 và nhận thấy 84,7% (100/118) hiện giao dịch dưới mốc định giá khi ra mắt. Giá trị định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) của token trung vị giảm 71% và vốn hóa thị trường giảm 67% kể từ khi ra mắt. Các khoản lỗ nổi bật bao gồm Syndicate (SYND) -93,6%, Animecoin (ANIME) -93,6%, Berachain (BERA) -93,2%, Bio Protocol (BIO) -93,1%, Xterio (XTER) -92,9% và Lit Protocol (LITKEY) -92,1%. Các dự án được hậu thuẫn bởi quỹ mạo hiểm cũng chịu sụt giảm mạnh (ví dụ: Mira -91,1%, Venice Token -90,8%, Plasma -89,9%). Memento nêu ra một số yếu tố: phân bổ lớn cho nhà đầu tư trước TGE và các vòng gọi vốn VC lớn (hàng tỷ được huy động trong 2025) khiến nhà đầu tư bán lẻ mua ở định giá pha loãng bị thổi phồng; thừa cung token mới và thanh khoản phân mảnh; lượng giao dịch tăng vọt ngắn hạn sau khi niêm yết rồi giảm 50–70% trong vài tuần; các sự kiện điều chỉnh thị trường rộng (đặc biệt là sụp đổ ngày 10–11/10) và thận trọng về quy định tăng lên. Dữ liệu bao gồm cả nửa đầu và nửa cuối năm 2025. Đối với nhà giao dịch, thông điệp rõ ràng: mua tại TGE không còn đảm bảo lợi nhuận cho nhà đầu tư bán lẻ. Các chiến thuật đề xuất gồm quản lý kích thước vị thế nghiêm ngặt, thẩm định kỹ lịch trình vesting và thanh khoản, ưu tiên các dự án đã được khẳng định, và chờ đợi thanh khoản on-chain bền vững và độ sâu thị trường thứ cấp trước khi tham gia các đợt niêm yết mới.
Bearish
Báo cáo chỉ ra sự sụt giảm rộng rãi sau TGE: 85% các đợt ra mắt năm 2025 giao dịch dưới định giá mở cửa với mức giảm FDV trung bình là 71%. Mô hình đó làm giảm nhu cầu mua ngay tại TGE và tăng áp lực bán khi các phân bổ venture được mở khóa và những người nắm giữ ban đầu chốt lời hoặc cắt lỗ. Tác động ngắn hạn: biến động gia tăng và sụt giảm mạnh cho các token mới niêm yết khi các đỉnh khối lượng ban đầu phai mờ và thanh khoản phân mảnh. Nhà giao dịch mua tại thời điểm niêm yết có nguy cơ chịu lỗ nhanh khi thực hiện mark-to-market. Tác động trung và dài hạn: thị trường có thể thấy sự hạ nhiệt của nhu cầu bán lẻ đối với TGE, ít đợt pump tức thời do nhà đầu tư cá nhân đẩy hơn và tập trung nhiều hơn vào các dự án có nền tảng vững, vesting minh bạch và thanh khoản thứ cấp bền vững. Xu hướng giá tổng thể cho các token mới ra mắt là tiêu cực cho đến khi xuất hiện hoạt động on-chain rõ ràng và các thị trường sâu hơn.