نحو نصف سندات مراكز البيانات الأمريكية لعام 2026 هي سندات عالية المخاطر
وفقًا لتحليل أجرته فوربس استنادًا إلى بيانات فاكتسِت، صُنّف نحو 37 مليار دولار من أصل 80 مليار دولار جُمعت عبر سندات مراكز البيانات في الولايات المتحدة عام 2026 دون الدرجة الاستثمارية. وتزيد إصدارات السندات المصنّفة عالية المخاطر هذه على أربعة أضعاف نحو 8.6 مليارات دولار المسجلة في عام 2025.
وبحلول منتصف أكتوبر، ارتفعت عوائد سندات مراكز البيانات المصنّفة عالية المخاطر إلى ما يقارب 10%. وتموّل هذه القروض 16 مشروعًا مرتبطًا بشركات تكنولوجيا كبرى، منها أمازون وميتا وإنفيديا، لكن هذه الشركات ليست بالضرورة ضامنة للسندات. وتعتمد المخاطر إلى حد كبير على المطورين وهياكل التمويل القائمة وراء كل مشروع.
وتظهر ضغوط الائتمان أيضًا لدى شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فقد جرى تداول ديون كورويف بأقل من 80 سنتًا للدولار، فيما أجّلت شركتا التطوير فيرموس وإيرترنك خطط الطرح العام الأولي أو ألغتها. كما تزيد تكاليف البناء المتصاعدة، وقيود الطاقة، والغموض بشأن الطلب طويل الأجل على الذكاء الاصطناعي من الضغوط.
قد تؤدي زيادة تكاليف التمويل إلى إضعاف الجدوى الاقتصادية للمشاريع، وتجعل إتمام البناء أو إعادة تمويل الديون أصعب على المطورين ذوي التصنيفات الائتمانية الأدنى. وسيراقب المتعاملون عوائد سندات مراكز البيانات، وأسعار الديون المتعثرة لدى مزودي الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت الطروحات المؤجلة ستُستأنف. وتشير الأرقام إلى تنامي مخاطر الائتمان في طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لا إلى دليل مباشر على وجود ضغوط في أسواق العملات المشفرة.
Bearish
التقرير يحمل دلالة سلبية غير مباشرة على العملات المشفرة، إذ يسلّط الضوء على تزايد مخاطر الائتمان في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما قد يؤدي إلى نفور أوسع من المخاطر إذا تدهورت ظروف التمويل. نحو نصف إصدارات سندات مراكز البيانات الأمريكية لعام 2026 مصنّف دون الدرجة الاستثمارية، كما أن العوائد القريبة من 10% تشير إلى أن المقرضين يطالبون بعلاوة كبيرة. وتزيد الضغوط على ديون CoreWeave وتأجيل الطروحات العامة الأولية لشركات التطوير من المخاوف بشأن إعادة التمويل والوصول إلى رأس المال.
على المدى القصير، قد يؤدي اتساع فروق الائتمان أو استمرار تراجع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى الضغط على أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأصول الحساسة للمخاطر، بما فيها العملات المشفرة، نتيجة تراجع الإقبال على المخاطرة وشح السيولة. ويمكن للمتداولين متابعة فروق الائتمان وأسعار السندات وتقلبات الأسهم بوصفها مؤشرات على معنويات السوق. ولا يتناول المقال محفزاً مباشراً لسوق العملات المشفرة، لذا يُرجح أن يكون أي تأثير فوري محدوداً وناتجاً عن ارتباطات أوسع في السوق.
على المدى الطويل، قد تؤدي ضغوط التمويل المستمرة إلى إبطاء بناء مراكز البيانات والتشكيك في التوقعات المتعلقة بوتيرة استثمارات الذكاء الاصطناعي وربحيتها. وفي حالات مماثلة أثارت فيها الشركات التقنية أو شركات النمو ذات الرافعة المالية المرتفعة القلق، غالباً ما خفّض المستثمرون انكشافهم على الأصول المضاربية مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. غير أن النتيجة تتوقف على ظهور طلب فعلي على خدمات الذكاء الاصطناعي وعلى استمرار شركات الحوسبة السحابية العملاقة ذات الجدارة الائتمانية القوية في الاستثمار. ويعكس التصنيف السلبي احتمال العزوف عن المخاطرة، لا توقعاً لتحرك محدد في أسعار العملات المشفرة.