Fast die Hälfte der US-Rechenzentrumsanleihen von 2026 sind Ramschanleihen
Laut einer Forbes-Analyse von FactSet-Daten sind rund 37 Milliarden US-Dollar der 80 Milliarden US-Dollar, die 2026 über US-amerikanische Rechenzentrumsanleihen aufgenommen wurden, niedriger als Investment Grade eingestuft. Das Volumen dieser Anleihen mit Junk-Rating ist mehr als viermal so hoch wie die rund 8,6 Milliarden US-Dollar, die 2025 verzeichnet wurden.
Bis Mitte Oktober waren die Renditen von Rechenzentrumsanleihen mit Junk-Rating auf fast 10 Prozent gestiegen. Die Kredite finanzieren 16 Projekte mit Verbindungen zu großen Technologieunternehmen wie Amazon, Meta und Nvidia. Die Anleihen werden jedoch nicht unbedingt von diesen Unternehmen abgesichert. Das Risiko hängt weitgehend von den Entwicklern und den Finanzierungsstrukturen der einzelnen Projekte ab.
Auch bei KI-Infrastrukturunternehmen zeigen sich Kreditprobleme. Die Schulden von CoreWeave wurden mit weniger als 80 Cent je Dollar gehandelt, während die Entwickler Firmus und AirTrunk ihre IPO-Pläne verschoben oder abgesagt haben. Steigende Baukosten, Einschränkungen bei der Energieversorgung und Unsicherheit über die langfristige KI-Nachfrage erhöhen den Druck.
Höhere Finanzierungskosten könnten die Wirtschaftlichkeit der Projekte beeinträchtigen und es niedriger bewerteten Entwicklern erschweren, Bauvorhaben abzuschließen oder Schulden zu refinanzieren. Händler werden die Renditen von Rechenzentrumsanleihen, Notpreise für Schulden von KI-Cloud-Anbietern und die Frage im Blick behalten, ob verschobene Börsengänge wieder aufgenommen werden. Die Zahlen deuten auf ein wachsendes Kreditrisiko im KI-Infrastrukturboom hin, nicht auf direkte Anzeichen für Stress an den Kryptowährungsmärkten.
Bearish
Der Bericht ist indirekt bearish für Kryptowährungen, da er auf zunehmende Kreditrisiken im Geschäft mit KI-Infrastruktur hinweist, die bei einer Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen eine breitere Risikoaversion auslösen könnten. Fast die Hälfte der 2026 in den USA begebenen Anleihen für Rechenzentren liegt unterhalb des Investment-Grade-Ratings, und Renditen nahe 10 % signalisieren, dass Kreditgeber einen erheblichen Aufschlag verlangen. Der Druck auf die Schulden von CoreWeave und verschobene Börsengänge von Entwicklungsunternehmen verstärken die Sorgen um Refinanzierung und Kapitalzugang.
Kurzfristig könnten sich ausweitende Credit Spreads oder weitere Kursverluste bei KI-bezogenen Aktien Technologieaktien und andere risikosensitive Vermögenswerte, darunter Kryptowährungen, belasten. Gründe dafür wären eine geringere Risikobereitschaft und eine knappere Liquidität. Händler könnten Credit Spreads, Anleihekurse und die Volatilität am Aktienmarkt als Stimmungsindikatoren beobachten. Der Artikel nennt keinen direkten Auslöser für den Kryptomarkt; daher dürften unmittelbare Auswirkungen begrenzt sein und auf breiteren Marktkorrelationen beruhen.
Längerfristig könnte anhaltender Finanzierungsdruck den Bau von Rechenzentren verlangsamen und Annahmen zum Tempo und zur Rentabilität von KI-Investitionen infrage stellen. Ähnliche Phasen der Besorgnis über hoch verschuldete Technologie- oder Wachstumsunternehmen haben Anleger bei steigenden Kreditkosten oft dazu veranlasst, ihr Engagement in spekulativen Vermögenswerten zu reduzieren. Das Ergebnis hängt jedoch davon ab, ob sich eine tatsächliche Nachfrage nach KI-Diensten entwickelt und ob bonitätsstarke Hyperscaler ihre Investitionen fortsetzen. Die Einstufung als bearish spiegelt dieses potenzielle Risikovermeidungsverhalten wider und ist keine Prognose einer bestimmten Kursbewegung bei Kryptowährungen.