Hampir separuh bon pusat data AS pada 2026 berstatus gred rendah
Menurut analisis Forbes terhadap data FactSet, kira-kira $37 bilion daripada $80 bilion yang diperoleh melalui bon pusat data AS pada 2026 mempunyai penarafan di bawah gred pelaburan. Terbitan bon bertaraf rendah itu lebih daripada empat kali ganda berbanding kira-kira $8.6 bilion yang direkodkan pada 2025.
Menjelang pertengahan Oktober, hasil bon pusat data bertaraf rendah telah meningkat kepada hampir 10%. Pinjaman itu menyokong 16 projek yang dikaitkan dengan syarikat teknologi utama, termasuk Amazon, Meta dan Nvidia, tetapi bon tersebut tidak semestinya dijamin oleh syarikat-syarikat itu. Risikonya sebahagian besarnya bergantung pada pemaju dan struktur pembiayaan di sebalik setiap projek.
Tekanan kredit turut kelihatan dalam kalangan syarikat infrastruktur AI. Hutang CoreWeave didagangkan pada harga di bawah 80 sen bagi setiap dolar, manakala pemaju Firmus dan AirTrunk telah menangguhkan atau membatalkan rancangan IPO. Kos pembinaan yang meningkat, kekangan tenaga dan ketidaktentuan permintaan AI jangka panjang menambah tekanan.
Kos pembiayaan yang lebih tinggi boleh menjejaskan daya maju ekonomi projek dan menyukarkan pemaju yang mempunyai penarafan lebih rendah untuk menyiapkan pembinaan atau membiayai semula hutang. Pedagang akan memantau hasil bon pusat data, harga tertekan bagi hutang penyedia awan AI, dan sama ada penyenaraian yang ditangguhkan akan diteruskan semula. Angka-angka ini menunjukkan risiko kredit yang semakin meningkat dalam ledakan infrastruktur AI, bukannya bukti langsung tekanan dalam pasaran mata wang kripto.
Bearish
Laporan ini secara tidak langsung bersifat bearish untuk kripto kerana mengetengahkan peningkatan risiko kredit dalam pelaburan infrastruktur AI, yang boleh mencetuskan penghindaran risiko yang lebih meluas jika keadaan pembiayaan merosot. Hampir separuh daripada penerbitan bon pusat data AS pada 2026 berada di bawah gred pelaburan, dan hasil hampir 10% menunjukkan bahawa pemberi pinjaman menuntut premium yang besar. Tekanan terhadap hutang CoreWeave dan penangguhan IPO syarikat pembangun menambahkan kebimbangan tentang pembiayaan semula dan akses kepada modal.
Dalam jangka pendek, spread kredit yang semakin melebar atau kemerosotan lanjut saham berkaitan AI boleh menekan saham teknologi dan aset lain yang sensitif terhadap risiko, termasuk mata wang kripto, melalui selera risiko yang berkurangan dan kecairan yang semakin ketat. Pedagang boleh memantau spread kredit, harga bon dan turun naik pasaran saham sebagai petunjuk sentimen. Artikel ini tidak melaporkan pemangkin langsung bagi pasaran kripto, maka sebarang kesan serta-merta berkemungkinan terhad dan didorong oleh korelasi pasaran yang lebih luas.
Dalam jangka panjang, tekanan pembiayaan yang berterusan boleh memperlahankan pembinaan pusat data dan mencabar andaian tentang kadar serta keuntungan pelaburan AI. Episod kebimbangan yang serupa mengenai syarikat teknologi atau syarikat pertumbuhan yang mempunyai leveraj tinggi sering menyebabkan pelabur mengurangkan pendedahan kepada aset spekulatif apabila kos pinjaman meningkat. Namun, hasilnya bergantung pada sama ada permintaan sebenar terhadap perkhidmatan AI berkembang dan sama ada syarikat hyperscaler yang mempunyai kedudukan kredit kukuh terus melabur. Pengelasan bearish ini mencerminkan potensi penghindaran risiko tersebut, bukannya ramalan tentang pergerakan harga kripto tertentu.