เกือบครึ่งหนึ่งของพันธบัตรศูนย์ข้อมูลสหรัฐฯ ในปี 2026 เป็นพันธบัตรขยะ
จากการวิเคราะห์ของ Forbes โดยอ้างอิงข้อมูล FactSet พบว่าตราสารหนี้สำหรับศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ที่ระดมทุนในปี 2026 มูลค่าราว 37,000 ล้านดอลลาร์จากทั้งหมด 80,000 ล้านดอลลาร์ ได้รับการจัดอันดับต่ำกว่าระดับน่าลงทุน การออกตราสารหนี้ที่มีอันดับเก็งกำไรดังกล่าวมีมูลค่ามากกว่าประมาณ 8,600 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในปี 2025 ถึงกว่าสี่เท่า
เมื่อถึงกลางเดือนตุลาคม ผลตอบแทนของตราสารหนี้ศูนย์ข้อมูลที่มีอันดับเก็งกำไรเพิ่มขึ้นเกือบ 10% เงินกู้ดังกล่าวสนับสนุนโครงการ 16 โครงการที่เชื่อมโยงกับบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ เช่น Amazon, Meta และ Nvidia แต่บริษัทเหล่านี้ไม่ได้เป็นผู้ค้ำประกันตราสารหนี้เสมอไป ความเสี่ยงขึ้นอยู่กับผู้พัฒนาโครงการและโครงสร้างการจัดหาเงินทุนของแต่ละโครงการเป็นหลัก
ความตึงตัวด้านสินเชื่อยังเห็นได้ในกลุ่มบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI หนี้ของ CoreWeave ซื้อขายต่ำกว่า 80 เซนต์ต่อมูลค่าหนึ่งดอลลาร์ ขณะที่ Firmus และ AirTrunk ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโครงการ ได้เลื่อนหรือยกเลิกแผน IPO ต้นทุนก่อสร้างที่สูงขึ้น ข้อจำกัดด้านพลังงาน และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอุปสงค์ AI ในระยะยาวยิ่งเพิ่มแรงกดดัน
ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นอาจลดความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของโครงการ และทำให้ผู้พัฒนาที่มีอันดับเครดิตต่ำทำงานก่อสร้างให้เสร็จหรือรีไฟแนนซ์หนี้ได้ยากขึ้น นักซื้อขายจะจับตาผลตอบแทนตราสารหนี้ศูนย์ข้อมูล ราคาหนี้ที่มีปัญหาของผู้ให้บริการคลาวด์ AI และการกลับมาของแผนเข้าจดทะเบียนที่ถูกเลื่อนออกไปหรือไม่ ตัวเลขเหล่านี้ชี้ถึงความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นในกระแสบูมโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่ใช่หลักฐานโดยตรงว่าตลาดคริปโทเคอร์เรนซีเผชิญความตึงเครียด
Bearish
รายงานนี้ส่งสัญญาณเชิงลบต่อคริปโทเคอร์เรนซีทางอ้อม เพราะชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งอาจทำให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง หากเงื่อนไขการระดมทุนแย่ลง เกือบครึ่งหนึ่งของการออกพันธบัตรศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ปี 2026 มีอันดับต่ำกว่าระดับลงทุน และอัตราผลตอบแทนใกล้ 10% บ่งชี้ว่าผู้ให้กู้เรียกส่วนชดเชยความเสี่ยงในระดับสูง ความตึงเครียดเกี่ยวกับหนี้ของ CoreWeave และการเลื่อน IPO ของบริษัทผู้พัฒนาโครงการยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องการรีไฟแนนซ์และการเข้าถึงเงินทุน
ในระยะสั้น ส่วนต่างสินเชื่อที่กว้างขึ้นหรือการลดลงเพิ่มเติมของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจกดดันหุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์อื่นที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง รวมถึงคริปโทเคอร์เรนซี ผ่านความต้องการรับความเสี่ยงที่ลดลงและสภาพคล่องที่ตึงตัว เทรดเดอร์อาจติดตามส่วนต่างสินเชื่อ ราคาพันธบัตร และความผันผวนของหุ้น เพื่อใช้เป็นตัวชี้วัดอารมณ์ตลาด บทความไม่ได้ระบุปัจจัยกระตุ้นโดยตรงต่อตลาดคริปโท ดังนั้นผลกระทบในทันทีน่าจะมีจำกัดและเกิดจากความสัมพันธ์กับตลาดในวงกว้างมากกว่า
ในระยะยาว ความตึงเครียดด้านเงินทุนที่ยืดเยื้ออาจชะลอการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล และทำให้เกิดข้อสงสัยต่อสมมติฐานเกี่ยวกับจังหวะและความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนด้าน AI ในช่วงที่ตลาดกังวลคล้ายกันเกี่ยวกับบริษัทเทคโนโลยีหรือบริษัทเติบโตที่มีหนี้สูง นักลงทุนมักลดการถือครองสินทรัพย์เก็งกำไรเมื่อค่ากู้ยืมเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับว่าจะเกิดอุปสงค์ที่แท้จริงต่อบริการ AI หรือไม่ และบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่มีเครดิตแข็งแกร่งจะลงทุนต่อหรือไม่ การจัดประเภทเชิงลบนี้สะท้อนความเสี่ยงที่ตลาดอาจหลีกเลี่ยงสินทรัพย์เสี่ยง ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าราคา крипโทเคอร์เรนซีจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางใดโดยเฉพาะ