Gần một nửa trái phiếu trung tâm dữ liệu của Mỹ năm 2026 là trái phiếu rác
Theo phân tích của Forbes dựa trên dữ liệu FactSet, khoảng 37 tỷ USD trong tổng số 80 tỷ USD huy động qua trái phiếu trung tâm dữ liệu tại Mỹ năm 2026 được xếp hạng dưới mức đầu tư. Lượng phát hành trái phiếu có xếp hạng đầu cơ này cao hơn hơn bốn lần so với khoảng 8,6 tỷ USD ghi nhận trong năm 2025.
Đến giữa tháng 10, lợi suất trái phiếu trung tâm dữ liệu bị xếp hạng đầu cơ đã tăng lên gần 10%. Khoản vay này hỗ trợ 16 dự án có liên hệ với các công ty công nghệ lớn, trong đó có Amazon, Meta và Nvidia, nhưng các công ty này không nhất thiết bảo lãnh cho trái phiếu. Rủi ro chủ yếu phụ thuộc vào các nhà phát triển và cấu trúc tài chính đứng sau từng dự án.
Áp lực tín dụng cũng thể hiện rõ ở các công ty hạ tầng AI. Nợ của CoreWeave được giao dịch ở mức dưới 80 cent trên mỗi USD mệnh giá, trong khi các nhà phát triển Firmus và AirTrunk đã hoãn hoặc hủy kế hoạch IPO. Chi phí xây dựng tăng, nguồn cung năng lượng bị hạn chế và nhu cầu AI dài hạn còn bất định càng làm gia tăng áp lực.
Chi phí vốn cao hơn có thể làm giảm hiệu quả kinh tế của các dự án và khiến những nhà phát triển có xếp hạng tín dụng thấp khó hoàn thành xây dựng hoặc tái cấp vốn cho khoản nợ. Giới giao dịch sẽ theo dõi lợi suất trái phiếu trung tâm dữ liệu, giá nợ ở mức khó khăn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI, cũng như việc các đợt niêm yết bị hoãn có được khởi động lại hay không. Các số liệu cho thấy rủi ro tín dụng đang gia tăng trong làn sóng bùng nổ hạ tầng AI, chứ không phải bằng chứng trực tiếp về căng thẳng trên thị trường tiền mã hóa.
Bearish
Báo cáo gián tiếp mang tín hiệu tiêu cực đối với tiền mã hóa vì nêu bật rủi ro tín dụng gia tăng trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI, điều có thể dẫn đến tâm lý né tránh rủi ro trên diện rộng hơn nếu điều kiện huy động vốn xấu đi. Gần một nửa lượng trái phiếu trung tâm dữ liệu của Mỹ phát hành năm 2026 có xếp hạng dưới mức đầu tư, còn lợi suất gần 10% cho thấy bên cho vay đang đòi mức bù rủi ro đáng kể. Áp lực đối với nợ của CoreWeave và việc hoãn các đợt IPO của các công ty phát triển dự án làm gia tăng lo ngại về khả năng tái cấp vốn và tiếp cận vốn.
Trong ngắn hạn, chênh lệch tín dụng nới rộng hoặc cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục giảm có thể gây sức ép lên cổ phiếu công nghệ và các tài sản nhạy cảm với rủi ro khác, bao gồm cả tiền mã hóa, do khẩu vị rủi ro suy giảm và thanh khoản thắt chặt. Nhà giao dịch có thể theo dõi chênh lệch tín dụng, giá trái phiếu và mức biến động của cổ phiếu như những chỉ báo về tâm lý thị trường. Bài viết không đề cập đến chất xúc tác trực tiếp nào đối với thị trường tiền mã hóa, vì vậy mọi tác động tức thời có thể sẽ hạn chế và xuất phát từ các mối tương quan rộng hơn của thị trường.
Về dài hạn, áp lực tài chính kéo dài có thể làm chậm việc xây dựng trung tâm dữ liệu và đặt dấu hỏi về các giả định liên quan đến tốc độ cũng như khả năng sinh lời của đầu tư AI. Trong những giai đoạn tương tự, khi thị trường lo ngại về các công ty công nghệ hoặc tăng trưởng có đòn bẩy cao, nhà đầu tư thường giảm tỷ trọng nắm giữ tài sản đầu cơ khi chi phí vay tăng. Tuy nhiên, kết quả còn phụ thuộc vào việc nhu cầu thực tế đối với dịch vụ AI có hình thành hay không và các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn có hồ sơ tín dụng vững mạnh có tiếp tục đầu tư hay không. Phân loại tiêu cực phản ánh nguy cơ thị trường né tránh rủi ro này, chứ không phải dự báo về một biến động giá cụ thể của tiền mã hóa.