Regulering van cryptokluizen verdeelt Aave, Kamino en Morpho
De regelgeving voor cryptovaults in de VS is nog altijd niet uitgekristalliseerd. DeFi-bedrijven vragen de SEC om menselijke betrokkenheid op zichzelf niet als reden te zien om toezicht op grond van de effectenwetgeving uit te oefenen. Aave, Kamino en Veda stellen dat vaults niet automatisch als effecten moeten worden aangemerkt wanneer gebruikers eigenaar blijven van hun activa en die kunnen opnemen. Beslissingen van risicocuratoren of DAO’s vormen op zichzelf geen bewaring of gereguleerd beleggingsbeheer. Ook stellen zij dat de effectenregels doorgaans een juridisch omschreven gemeenschappelijke beleggingsonderneming of uitgevende instelling vereisen. Een concurrerend kader, gesteund door Morpho en de Crypto Council for Innovation, stelt dat controle van de curator over de beleggingsstrategie — bijvoorbeeld de keuze van kredietmarkten — erop kan wijzen dat sommige vaults effecten zijn. De groepen zijn het er in grote lijnen over eens dat betaald advies over effecten nog steeds onder de Investment Advisers Act kan vallen. De SEC heeft erkend dat vaults van elkaar verschillen, maar heeft nog niet bepaald hoe menselijke discretionaire bevoegdheid moet worden beoordeeld. De discussie is relevanter geworden nu het beheerd vermogen in cryptovaults naar verluidt in de tweede helft van het jaar met 61% is gestegen, van 7 naar 11 miljard dollar. Een toekomstige regelgevingsaanpak kan gevolgen hebben voor het ontwerp van DeFi-producten, de nalevingskosten en de toegang voor beleggers, hoewel de ingediende stukken geen nieuwe regel vastleggen.
Neutral
De ingediende stukken wijzen op onzekerheid over de regelgeving en kondigen geen bindend SEC-besluit aan. Geen van beide samenvattingen noemt een rechtstreekse verandering in de fundamentele factoren of de vraag naar AAVE, KMNO of MORPHO. Op korte termijn kunnen handelaren op nieuwsberichten reageren met volatiliteit in DeFi-gerelateerde tokens, vooral als ze verwachten dat strengere regels de nalevingskosten verhogen of de toegang tot beheerde vaults beperken. De uiteenlopende standpunten en de erkenning van de SEC dat vaults van elkaar verschillen, laten de uitkomst echter open en bieden weinig grond voor een aanhoudende beweging in een bepaalde richting. Op langere termijn kunnen duidelijkere regels het vertrouwen vergroten door compliant vaultstructuren vast te leggen, of juist drukken op de sector als ze door curatoren beheerde producten beperken. Totdat de SEC formeel optreedt of er een meetbaar effect op de protocolactiviteit zichtbaar is, is de waarschijnlijke prijsimpact op de genoemde tokens neutraal.