Kripto kasalarının düzenlenmesi Aave, Kamino ve Morpho’yu karşı karşıya getiriyor
ABD’de kripto kasalarına yönelik düzenleme hâlâ netlik kazanmış değil. DeFi şirketleri, SEC’den yalnızca insanların sürece dâhil olmasını menkul kıymet denetimine tabi tutmak için yeterli gerekçe saymamasını istiyor. Aave, Kamino ve Veda, kullanıcılar varlıklarının mülkiyetini koruduğu ve varlıklarını çekebildiği sürece kasaların otomatik olarak menkul kıymet sınıfına sokulmaması gerektiğini savunuyor. Risk küratörlerinin veya DAO’ların karar alması, tek başına saklama hizmeti ya da düzenlemeye tabi yatırım yönetimi anlamına gelmiyor. Ayrıca menkul kıymet kurallarının genellikle hukuken tanımlanmış ortak bir yatırım girişimi veya ihraççı gerektirdiğini ileri sürüyorlar. Morpho ve Crypto Council for Innovation’ın desteklediği rakip çerçeve ise küratörün yatırım stratejisi üzerindeki kontrolünün — örneğin kredi piyasalarını seçmesinin — bazı kasaların menkul kıymet olduğuna işaret edebileceğini belirtiyor. Gruplar genel olarak, menkul kıymetlerle ilgili ücretli danışmanlığın Investment Advisers Act kapsamına girebileceği konusunda hemfikir. SEC, kasaların birbirinden farklı olduğunu kabul etti ancak insan takdir yetkisinin nasıl değerlendirilmesi gerektiğini henüz açıklığa kavuşturmadı. Kripto kasalarında yönetilen varlıkların ikinci yarıda 7 milyar dolardan 11 milyar dolara çıkarak yüzde 61 arttığının bildirilmesiyle tartışmanın önemi de arttı. Nihai bir düzenleyici yaklaşım DeFi ürünlerinin tasarımını, uyum maliyetlerini ve yatırımcıların erişimini etkileyebilir; ancak sunulan başvurular yeni bir kural getirmiyor.
Neutral
Sunulan belgeler, SEC’nin bağlayıcı bir kararını duyurmak yerine düzenleyici belirsizliğe dikkat çekiyor ve iki özetin hiçbiri AAVE, KMNO veya MORPHO’nun temel göstergelerinde ya da talebinde doğrudan bir değişiklik belirtmiyor. Kısa vadede yatırımcılar, özellikle daha sıkı kuralların uyum maliyetlerini artırmasını veya yönetilen kasalara erişimi kısıtlamasını bekliyorlarsa, haber başlıklarına DeFi ile ilgili tokenlarda yaşanan oynaklıkla tepki verebilir. Ancak karşıt beyanlar ve SEC’nin kasaların birbirinden farklı olduğunu kabul etmesi sonucu belirsiz bırakıyor ve kalıcı, yönlü bir hareket için dayanakları sınırlıyor. Uzun vadede daha açık kurallar, mevzuata uygun kasa yapılarının tanımlanmasıyla güveni destekleyebilir; küratörlerin yönettiği ürünleri kısıtlaması hâlindeyse sektörü olumsuz etkileyebilir. SEC’den resmî bir adım gelene veya protokol faaliyetlerinde ölçülebilir bir etki görülene kadar, adı geçen tokenların fiyatları üzerindeki muhtemel etki nötrdür.