Quy định về vault tiền mã hóa gây chia rẽ giữa Aave, Kamino và Morpho
Việc quản lý các vault tiền mã hóa tại Mỹ vẫn chưa ngã ngũ, trong khi các công ty DeFi kêu gọi SEC không coi riêng sự tham gia của con người là căn cứ để áp dụng giám sát chứng khoán. Aave, Kamino và Veda cho rằng không nên tự động phân loại vault là chứng khoán khi người dùng vẫn sở hữu tài sản và có thể rút tài sản; việc các nhà quản lý rủi ro hoặc DAO đưa ra quyết định tự nó không cấu thành hoạt động lưu ký hay quản lý đầu tư chịu sự quản lý. Họ cũng lập luận rằng các quy định về chứng khoán thường đòi hỏi phải có một doanh nghiệp đầu tư chung hoặc tổ chức phát hành được xác định theo pháp luật. Một khuôn khổ khác do Morpho và Crypto Council for Innovation ủng hộ cho rằng quyền kiểm soát của nhà quản lý đối với chiến lược đầu tư — chẳng hạn như lựa chọn các thị trường cho vay — có thể cho thấy một số vault là chứng khoán. Nhìn chung, các nhóm đồng ý rằng hoạt động tư vấn có thu phí liên quan đến chứng khoán vẫn có thể thuộc phạm vi điều chỉnh của Investment Advisers Act. SEC thừa nhận các vault có những điểm khác biệt, nhưng chưa làm rõ cách đánh giá quyền quyết định của con người. Cuộc tranh luận trở nên đáng chú ý hơn khi tài sản tiền mã hóa trong các vault được báo cáo đã tăng 61% trong nửa cuối năm, từ 7 tỷ lên 11 tỷ USD. Cách tiếp cận quản lý trong tương lai có thể ảnh hưởng đến thiết kế sản phẩm DeFi, chi phí tuân thủ và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư, dù các hồ sơ được đệ trình không thiết lập quy định mới.
Neutral
Các hồ sơ được đệ trình nhấn mạnh sự bất định về quy định chứ không công bố một quyết định có tính ràng buộc của SEC; cả hai bản tóm tắt đều không chỉ ra thay đổi trực tiếp nào đối với các yếu tố nền tảng hoặc nhu cầu của AAVE, KMNO hay MORPHO. Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể phản ứng với các tin tức bằng biến động ở những token liên quan đến DeFi, đặc biệt nếu họ cho rằng các quy định nghiêm ngặt hơn sẽ làm tăng chi phí tuân thủ hoặc hạn chế quyền tiếp cận các vault được quản lý. Tuy nhiên, các ý kiến trái chiều và việc SEC thừa nhận rằng các vault có những khác biệt khiến kết quả vẫn chưa ngã ngũ, qua đó hạn chế cơ sở cho một xu hướng giá kéo dài theo một hướng. Về dài hạn, các quy định rõ ràng hơn có thể củng cố niềm tin bằng cách xác định những cấu trúc vault tuân thủ quy định, hoặc gây bất lợi cho lĩnh vực này nếu hạn chế các sản phẩm do curator quản lý. Cho đến khi SEC có hành động chính thức hoặc hoạt động của các giao thức chịu ảnh hưởng có thể đo lường được, tác động giá có khả năng xảy ra đối với các token được nhắc đến là trung lập.