Aave V3 “Zero Bad Debt”-studie: On-chain-likvidationer förflyttar risken till låntagare

En personalrapport från Bank of Canada säger att Aave V3 på Ethereum uppnådde "noll dåliga skulder" 2024. Med transaktionsnivådata från 27 jan 2023 till 6 maj 2025 hävdar studien att överkollateralisering och automatiska on-chain-likvidationer hjälpte till att förhindra långivarens förluster genom att stänga positioner innan säkerhetens värde föll under utestående skuld. För handlare är den viktiga nyansen riskförskjutning snarare än utplåning av risk. Aave V3 ersätter traditionella kreditkontroller med automatiska riskkontroller, så likvidationströsklar genomdrivs av protokollens logik. Likvidationer kan klustras vid marknadsnedgångar, och rapporten uppskattar låntagarträfffrekvenser (borrower hit rates) på cirka 5%–10% från likvidationsavgifter, vilket potentiellt kan stiga till 10%–30% när missad uppsida efter prisåterhämtningar inkluderas. Rapporten kvantifierar också stresspunkter. Rekursiv hävstång utgör cirka 20% av den totala lånevolymen och 8,2% av lånetransaktionerna. Likvidationsaktivitet framträder i "vågor", där fyra tillgångar—WETH, wstETH, WBTC och weETH—står för ungefär 90% av det totala likviderade värdet. Medan narrativet om "noll dåliga skulder" kan stödja riskbedömningen för DeFi-utlåning, står AAVE-handlare fortfarande inför bredare tekniska försiktighetsåtgärder enligt artikelns marknadssammanställning.