AI 熱潮是由最頂尖的 1% 所推動，而不是大眾市場
一項根據 a16z 2026 年 9 月《State of Markets II》報告所做的新分析指出，AI 熱潮是真實的，但高度集中。過去一年，S&P 500 獲利成長約四分之三來自科技公司；同時，AI 基礎設施支出、運算需求和資本支出持續創下紀錄。然而，這些收益集中在少數公司和使用者手中。
AI 使用者中排名前 1% 的族群幾乎貢獻了代幣需求成長的全部。到 2026 年 6 月，領先企業使用者產生的輸出代幣量約為一般公司的 17 倍，而年初的差距為 2.6 倍。美國只有約 2.2% 的家庭付費使用 AI 服務，平均每月支出 31 美元。
企業採用也相當有限。近 70% 的 S&P 500 公司表示正在使用 AI，但只有約 30% 能夠量化其影響，持續追蹤績效指標的更只有 2%。大多數可衡量的回報來自大型公司，包括 Microsoft、Meta、Amazon、Walmart 和 ServiceNow。
這種分化也延伸到軟體、創投和新創公司。2026 年 1 月至 8 月期間，網路安全股上漲約 85–90%，而橫向 SaaS 股下跌約 28–30%。AI 基礎設施軟體的交易中位數為營收的 9.1 倍，相較之下，橫向軟體為 2.7 倍。在 2024 年的創投基金中，表現最佳的 10% 達到約 40% 的淨 IRR，而中位數基金的報酬約為 −3%。
對交易者而言，關鍵訊息是 AI 仍然是強大的市場主題，但標題中的平均數字掩蓋了領先者與落後者之間日益擴大的差距。
Neutral
市場影響最好分類為中性，因為文章同時呈現看多與看空訊號，而不是一個明確的方向性催化因素。看多方面，人工智慧正支撐科技產業獲利、基礎建設投資，以及對運算能力的需求。人工智慧基礎設施軟體與資安的強勁成長，可能持續吸引資金；而代幣使用的集中，則顯示服務大型企業使用者的公司仍有進一步上行空間。
看空風險在於集中度。大多數人工智慧的採用仍然流於表面，可量化的回報有限，市場表現也高度依賴少數科技領導企業。這類似過去的時期，例如1990年代末的網際網路熱潮，以及2020至2021年的成長股多頭行情；當時廣泛的樂觀情緒最終演變成企業之間的明顯分化：一類擁有持久的營收成長，另一類則主要依據市場預期定價。部分人工智慧股票估值偏高、持倉過度擁擠，以及散戶槓桿，都可能提高短期波動。
對加密貨幣交易者而言，這份報告具有間接相關性。人工智慧與加密貨幣經常競爭投機資金，兩者也都對流動性、利率預期及風險偏好敏感。人工智慧持續強勢，可能使資金流出主要加密資產；而若人工智慧獲利、基礎建設支出或企業採用令人失望，可能引發更廣泛的科技股拋售，並因風險偏好下降而拖累 BTC、ETH 及山寨幣。短期而言，交易者應關注半導體與雲端公司的財報、人工智慧資本支出指引、債券殖利率及股市波動。長期而言，關鍵訊號將是人工智慧營收能否擴展至最活躍的1%使用者以外，並轉化為廣泛的生產力提升，而不是繼續停留在高度集中的投資主題。