الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يدفع التدفقات النقدية لشركات التكنولوجيا الكبرى إلى المنطقة السلبية
تدفع النفقات الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي عدداً من عمالقة التكنولوجيا الأميركيين إلى تسجيل تدفقات نقدية حرة سلبية، رغم قوة الأرباح ونمو الأعمال. حققت أمازون 161.4 مليار دولار من التدفقات النقدية التشغيلية خلال الاثني عشر شهراً الماضية، لكنها أنفقت 169 ملياراً على العقارات والمعدات، ليبلغ التدفق النقدي الحر سالب 7.6 مليارات دولار. ورفعت توقعاتها للنفقات الرأسمالية في 2026 إلى نحو 220 مليار دولار. وسجلت ميتا للمرة الأولى منذ طرحها للاكتتاب العام تدفقاً نقدياً حراً فصلياً سلبياً بلغ 2.12 مليار دولار، وتخطط لإنفاق ما بين 135 و145 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في 2026. أما أوراكل فسجلت تدفقاً نقدياً حراً سلبياً قدره 23.7 مليار دولار في السنة المالية 2026، وتعتمد على التمويل بالدين وحقوق الملكية لتمويل المزيد من الاستثمارات. وتحولت ألفابت أيضاً إلى تدفق نقدي سلبي، بينما بقيت مايكروسوفت إيجابية، وإن كان هامشها النقدي محدوداً بعد احتساب طريقة معالجة عقود الإيجار.
لا يزال الطلب على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي قوياً؛ فقد أعلنت AWS وأوراكل عن طلبيات متراكمة كبيرة ونمو سريع في الخدمات السحابية. لكن الطلبات المتعاقد عليها ليست أموالاً نقدية، والعوائد تعتمد على تسليم مراكز البيانات في الوقت المحدد وعلى أن يحقق العملاء في نهاية المطاف قيمة كافية من الذكاء الاصطناعي لمواصلة الدفع. وفي الوقت نفسه، قد تؤثر زيادة الديون وتكاليف الاستهلاك والإيجار المستقبلية سلباً على الأرباح والتدفقات النقدية. وبالنسبة إلى المتداولين، يتمثل السؤال الأساسي في ما إذا كان طلب الذكاء الاصطناعي سيتحول إلى إيرادات مستدامة قبل تصاعد تكاليف التمويل والبنية التحتية.
Neutral
لا يتضمن المقال أي محفّز مباشر للعملات المشفّرة؛ فهو يعرض اتجاهات الاستثمار والتدفقات النقدية لدى كبرى شركات التكنولوجيا، لا تطورات تتعلق بالأصول المشفّرة أو التنظيم أو اعتماد تقنية البلوكشين. لذلك يُتوقّع أن يكون تأثيره المباشر على تداول العملات المشفّرة واستقرار السوق محايداً.
قد تكون هناك آثار غير مباشرة. فإذا شعر المستثمرون بالقلق من أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتجاوز نمو طلب العملاء، فقد يقلّصون انكشافهم على شركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع وغيرها من الأصول عالية المخاطر، بما فيها العملات المشفّرة. وقد تؤدي زيادة تكاليف الاقتراض أو موجة أوسع من تجنّب المخاطر إلى الضغط على أسعار العملات المشفّرة على المدى القصير، ولا سيما إذا كان البيتكوين وكبرى الرموز الرقمية يتحركان بالفعل بالتوازي مع الأسهم. وفي المقابل، فإن ظهور أدلة على قدرة مزوّدي الخدمات السحابية على تحويل طلبات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات متكررة قد يدعم الإقبال على المخاطر. وكما حدث في فترات سابقة، حين أدت زيادة أسعار الفائدة أو المخاوف بشأن أرباح قطاع التكنولوجيا إلى عمليات بيع عبر أسواق متعددة، فمن المرجح أن يتوقف رد الفعل على السيولة العامة وعوائد السندات ومعنويات أسواق الأسهم، لا على هذا الخبر وحده. وعلى المدى الطويل، يشير المقال إلى أن عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ستخضع للاختبار، لكنه لا يثبت حدوث تغير مباشر في العوامل الأساسية للعملات المشفّرة.