המסחור של בינה מלאכותית מתרחב; ההנפקה של Anthropic מסכנת את הנזילות
המשקיע Qinbafrank אומר שהמסחור של AI צובר תאוצה, כאשר ההשקעות הכבדות של השנה שעברה במרכזי נתונים, בשבבים ובתשתיות חשמל מתחילות להניב הכנסות מענן. הוצאות ההון של חברות טכנולוגיה אמריקאיות עשויות להתקרב ל־900 מיליארד דולר ב־2026, בעוד Microsoft דיווחה על צמיחה של 48% ב־Azure ו־Google Cloud צמחה ב־103%. לדבריו, הגידול בהזמנות מעסקים רגילים, ולא רק מחברות של מודלי AI, מעיד שהביקוש מתפשט בקרב ארגונים.
המבחן הבא למסחור AI הוא האם צמיחת ההכנסות מענן תוכל לעלות על צמיחת הוצאות ההון, וכך לשפר את התשואה על ההשקעה. הסיכונים העיקריים כוללים מחירי נפט וריביות גבוהים, שעלולים להשאיר את האינפלציה גבוהה ולהפעיל לחץ על השווי, וכן האטה אפשרית בצמיחת הענן.
Qinbafrank גם מזהיר שהנפקה אפשרית של Anthropic עשויה להסיט כספים מוסדיים מפוזיציות קיימות בטכנולוגיה וב־AI אל הרשמה להנפקה. על סמך לוח הזמנים הרגולטורי, הוא מעריך שהרוד שואו עשוי להתחיל בסביבות 9 בנובמבר, אך מציין שהחברה לא אישרה את התאריך. עבור סוחרי קריפטו, ניקוז אפשרי של נזילות עלול להכביד על נכסי סיכון. הריאיון מציין גם נזילות מאקרו ומימון קריפטו כנושאים רלוונטיים, בלי לנקוב בשמות של טוקנים מסוימים.
Bearish
האיתות משוק הקריפטו נוטה בזהירות לכיוון דובי, בעיקר משום שהדיון מצביע על שני מקורות אפשריים ללחץ על נכסי סיכון: אינפלציה מתמשכת שמונעת מעלויות האנרגיה, וניקוז אפשרי של נזילות סביב ההנפקה הראשונית לציבור של Anthropic. אם מחירי הנפט ימשיכו להשאיר את האינפלציה גבוהה, השווקים עשויים לתמחר ריביות גבוהות יותר לאורך זמן. הדבר עלול להדק את התנאים הפיננסיים, להעלות את שיעור ההיוון המוחל על נכסים ספקולטיביים ולהפחית את התיאבון לפוזיציות קריפטו ממונפות. הנפקה גדולה עשויה ליצור לחץ בטווח הקצר אם מוסדות ימכרו נכסים נזילים, לרבות מניות טכנולוגיה ופוזיציות מומנטום אחרות, כדי לממן רכישת מניות בהנפקה. הקריפטו עשוי להיות מושפע משינוי רחב יותר בהרכב התיקים ומשינויים בתיאבון לסיכון, אף שהמאמר אינו מצביע על זרז ישיר הקשור לאסימון מסוים.
ההשפעה אינה שלילית באופן חד-משמעי. הכנסות חזקות יותר משירותי ענן של AI והתרחבות השימוש בהם בקרב ארגונים עשויות לתמוך בציפיות לצמיחה ובסנטימנט הסיכון, אם המשקיעים יראו במחזור ההשקעות הזה גורם שמייצר רווחים ממשיים. בעבר, הנפקות ראשוניות גדולות והצעות חדשות בהיקף נרחב הובילו לעיתים לצמצום פוזיציות לפני הרישום למסחר, ולאחר מכן לייצוב או להתאוששות עם שחרור המזומנים שהוקצו להזמנות. ההשפעה תלויה בגודל העסקה, בתנאי השוק ובביקוש מצד המשקיעים. בשוק הקריפטו, על הסוחרים לעקוב אחר מחירי הנפט ותשואות האג"ח, ציפיות הריבית, הנזילות הכוללת בשוק ותנועות ההון אל נכסי סיכון ומהם. בטווח הקצר, ההיערכות להנפקה ואי-הוודאות המאקרו-כלכלית עלולות להגביר את התנודתיות ולהכביד על המחירים. בטווח הארוך יותר, ההשפעה תהיה תלויה בעיקר בשאלה אם האינפלציה תתמתן ואם ההשקעה ב-AI תניב הכנסות בנות-קיימא ושיפור בפריון.