Lo ngại về nợ liên quan đến AI thúc đẩy trái phiếu Kho bạc khi nợ của Mỹ tiến gần 40 nghìn tỷ USD
Lo ngại về việc vay nợ để tài trợ cho AI đang góp phần thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu Kho bạc Mỹ, dù mức vay nợ của chính phủ liên bang vẫn cao. Trái phiếu Kho bạc đã phục hồi sau đợt bán tháo hồi đầu tháng 10, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn tăng khoảng 84 điểm cơ bản trong năm 2026.
Các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu những công ty AI có thể trang trải chi phí lớn cho trung tâm dữ liệu, chip và hợp đồng cung cấp điện hay không. Goldman Sachs ước tính lượng phát hành nợ của các công ty siêu quy mô có thể đạt 420 tỷ USD vào năm 2027, cao hơn khoảng 60% so với mức dự báo cho năm 2026. Lo ngại về tín dụng cũng gia tăng quanh CoreWeave: lợi suất trái phiếu của công ty tiến sát 15%, còn hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng vượt 1.000 điểm cơ bản.
Dòng tiền chuyển sang trái phiếu Kho bạc diễn ra song song với thách thức tài khóa dai dẳng của Mỹ: nợ liên bang vào khoảng 40 nghìn tỷ USD và thâm hụt hằng năm gần 6% GDP. Việc chính phủ vay nợ với quy mô lớn có thể tiếp tục gây áp lực lên lợi suất trái phiếu. Lạm phát và giá năng lượng cũng khiến triển vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trở nên khó đoán, trong khi nhà đầu tư theo dõi khả năng tăng lãi suất vào tháng 12.
Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, tin tức này cho thấy thị trường nói chung đang chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro, nhưng không trực tiếp đề cập đến tài sản số. Nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc, lãi suất và những thay đổi trong khẩu vị rủi ro đối với công nghệ có thể gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý và thanh khoản của thị trường tiền mã hóa.
Neutral
Tín hiệu trực tiếp từ thị trường cho thấy dòng tiền đang dịch chuyển sang các tài sản an toàn hơn khi nhà đầu tư đánh giá lại nhu cầu huy động vốn của các công ty hạ tầng AI. Điều này có thể gây sức ép lên các tài sản rủi ro cao, bao gồm tiền mã hóa, nếu phản ánh sự suy giảm rộng hơn trong khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, bài viết không đề cập đến diễn biến trực tiếp nào trên thị trường tiền mã hóa, và nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc có thể tăng ngay cả khi lợi suất vẫn ở mức cao; vì vậy, tác động lên tiền mã hóa là gián tiếp và không theo một chiều nhất định.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc, kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và chênh lệch tín dụng trong lĩnh vực công nghệ để tìm dấu hiệu cho thấy điều kiện tài chính đang thắt chặt. Lợi suất tăng thêm hoặc căng thẳng tín dụng trong lĩnh vực AI trầm trọng hơn có thể gây áp lực lên các tài sản đầu cơ, trong khi lợi suất giảm và thanh khoản cải thiện có thể hỗ trợ chúng. Những đợt né tránh rủi ro tương tự thường đi kèm với biến động gia tăng ở cổ phiếu công nghệ và tiền mã hóa, dù mối quan hệ này không phải lúc nào cũng nhất quán.
Về dài hạn, các yếu tố then chốt là liệu các công ty AI có thể biến chi tiêu cho hạ tầng thành dòng tiền bền vững hay không, và liệu việc Mỹ tiếp tục vay nợ có đẩy chi phí vốn lên cao hay không. Thâm hụt ngân sách kéo dài và lạm phát có thể giữ lợi suất ở mức cao, gây bất lợi cho các thị trường nhạy cảm với thanh khoản. Ngược lại, thị trường tín dụng AI ổn định và áp lực lãi suất giảm có thể làm nhẹ bớt gánh nặng đó. Xét các kênh tác động gián tiếp và trái chiều này, ảnh hưởng tổng thể lên thị trường tiền mã hóa phù hợp nhất với đánh giá trung tính.