Несие тәуекелдері артқан сайын AI инфрақұрылымына қатысты қарыз күрт өсуде
Morgan Stanley дерегіне сәйкес, 2026 жылғы қыркүйекке дейін AI инфрақұрылымын қаржыландыруға арналған борыштық бағалы қағаздар шығару көлемі шамамен 466 млрд долларға жетті. Бір жыл бұрынғы осы кезеңде бұл көрсеткіш 101 млрд доллар болған. Банк AI-ға байланысты қарыз алу көлемі жыл қорытындысында 570 млрд долларға жетуі мүмкін деп бағалайды. Алайда бағалы қағаздар шығару күрт баяулады: қыркүйектегі 23 млрд доллар тамыздың жалпы көлемінің жартысынан аз және маусымдағы 113 млрд долларлық рекордтан әлдеқайда төмен болды.
Инвесторлар деректер орталықтары мен AI-дың өзге де инфрақұрылымы қаржыландыру шығындарын өтеуге жеткілікті табыс әкеле ала ма деген сұрақ қойған тұста өсім баяулады. Octus бағалауынша, 16 қазанда инвестициялық деңгейден төмен рейтингі бар, өтелмеген AI инфрақұрылымы қарызы 184 млрд долларды құрады; маусымда бұл сома 125 млрд доллар болған. Қазандағы жаппай сатылым кезінде CoreWeave облигацияларының кірістілігі 16%-дан асты, ал Oracle деректер орталықтарына қатысты кейбір несиелердің құны төмендеді. AI-ға байланысты облигациялар спредтері шамамен 115 базистік тармақ болды, ал инвестициялық деңгейдегі кеңірек нарықта бұл көрсеткіш шамамен 78 базистік тармақты құрады.
AI инфрақұрылымына арналған борыштық қаржыландыруға көбіне әзірлеушілер, бұлттық қызмет провайдерлері, банктер және жеке кредит берушілер қатысады. Соның нәтижесінде тәуекел әртүрлі қарыз алушылар мен инвесторлар арасында бөлінеді. Егер AI-ға сұраныс немесе клиенттерден түсетін кіріс күткеннен төмен болса, қарызы жоғары операторлар операциялық шығындарын жабуға және борыш төлемдерін өтеуге қиналуы мүмкін. Әдетте акционерлер кредиторлардан бұрын шығынға ұшырайды, ал кредиторлардың шығыны кепілге, кепілдіктерге және талаптардың басымдық ретіне байланысты болады. Кредиттік рейтингі жоғары технологиялық компаниялар қаржыландыруға қол жеткізе алады, бірақ инфрақұрылым операторлары қарыз алу құнының өсуіне және қайта қаржыландыру тәуекеліне тап болады. Кредиттік қысым облигациялық қорларға, зейнетақы қорларына және сақтандыру компанияларына әсер етіп, технологиялық акциялар мен жалпы тәуекелге деген тәбетті әлсіретуі мүмкін, бірақ бұл өздігінен кең ауқымды қаржылық дағдарысқа әкелмейді. Криптовалюта трейдерлері үшін бұл жаңалық — тәуекелдің жанама көрсеткіші: нарықта тәуекелден жаппай қашу криптовалюталарға қатысты көңіл күйге ықпал етуі мүмкін, алайда есептерде криптовалюталарға тікелей ұшырау туралы айтылмайды.
Neutral
Есептерде нақты бір криптовалюта емес, AI инфрақұрылымына арналған корпоративтік қарыз қарастырылады, сондықтан олар қандай да бір монетаға тікелей ықпал ететін іргелі фактор ұсынбайды. Демек, криптонарыққа бірден әсері белгісіз және ықтимал түрде жанама болады. Егер кредиттік спредтердің өсуі, қарыз алудың әлсіреуі немесе деректер орталықтарын қаржыландыруға қатысты алаңдаушылық тәуекелден жалпы қашуға әкелсе, трейдерлер құбылмалы активтердегі үлесін азайтуы мүмкін, бұл қысқа мерзімде криптовалюта бағасына қысым түсіруі ықтимал. Екінші жағынан, кредиттік рейтингі жоғары технологиялық компаниялардың қаржыландыруға қол жеткізуін жалғастыруы және бұл жағдайдың кең ауқымды қаржы дағдарысымен автоматты түрде байланыспауы оны криптонарық үшін сөзсіз аюлы сигнал деп санауға негізді азайтады. Ұзақ мерзімде қадағаланатын негізгі көрсеткіштерге AI-ға байланысты қарыз алу мен борыштық бағалы қағаздар шығару үрдістері, кредиттік спредтер, дефолттар немесе қайта қаржыландырудағы қиындықтар, сондай-ақ ықтимал шығындардың қаржы нарықтарына таралу-таралмауы жатады. Бұл өзгерістер жалпы өтімділік пен тәуекелге деген тәбетті өзгертуі мүмкін, бірақ қысқаша шолулар криптовалюталардың бағалануына тікелей әрі ұзақ мерзімді әсер бар екенін дәлелдемейді.