Долг в сфере инфраструктуры ИИ стремительно растёт на фоне усиления кредитных рисков

По данным Morgan Stanley, к сентябрю 2026 года объём выпуска долговых обязательств для финансирования инфраструктуры ИИ достиг примерно 466 млрд долларов против 101 млрд долларов за тот же период годом ранее. Банк оценивает, что за весь год объём заимствований, связанных с ИИ, может составить 570 млрд долларов. Однако выпуск резко замедлился: сентябрьские 23 млрд долларов составили менее половины августовского показателя и оказались намного ниже июньского рекорда в 113 млрд долларов. Замедление происходит на фоне вопросов инвесторов о том, смогут ли центры обработки данных и другая инфраструктура ИИ приносить достаточно доходов для покрытия расходов на финансирование. По оценке Octus, на 16 октября непогашенный долг инфраструктурных компаний в сфере ИИ с рейтингом ниже инвестиционного уровня составлял 184 млрд долларов против 125 млрд долларов в июне. Во время октябрьской распродажи доходность облигаций CoreWeave превысила 16%, а некоторые кредиты, связанные с центрами обработки данных Oracle, подешевели. Спреды по облигациям, связанным с ИИ, составляли около 115 базисных пунктов против примерно 78 базисных пунктов на более широком рынке инвестиционного уровня. Финансирование долга на развитие инфраструктуры ИИ часто предполагает участие разработчиков, облачных провайдеров, банков и кредиторов, работающих на рынке частного кредитования, поэтому риски распределяются между разными заёмщиками и инвесторами. Если спрос на ИИ или выручка от клиентов окажутся ниже ожиданий, операторам с высокой долговой нагрузкой может быть трудно покрывать операционные расходы и обслуживать долг. Как правило, акционеры принимают на себя убытки раньше кредиторов, а потери кредиторов зависят от залога, гарантий и очередности требований. Технологические компании с высокими кредитными рейтингами по-прежнему имеют доступ к финансированию, но операторы инфраструктуры сталкиваются с более высокой стоимостью заимствований и рисками рефинансирования. Давление на кредитный рынок может затронуть облигационные фонды, пенсионные фонды и страховщиков, а также оказать давление на технологические акции и общий аппетит к риску, хотя само по себе не приведёт автоматически к более широкому финансовому кризису. Для криптотрейдеров эта новость служит косвенным индикатором риска: общая реакция ухода от риска может повлиять на настроения вокруг криптовалют, однако в сообщениях не говорится о прямой подверженности криптовалютному рынку.