人工智慧債務激增，推高美國國債殖利率
隨著大型科技公司大量借貸以資助人工智慧基礎設施，美國國債正面臨日益增加的壓力。據報，30年期美國國債殖利率升至5.48%，為20年來最高；10年期殖利率也超過5.2%，是金融危機以來最高水準。
截至8月，五大超大規模雲端公司已發行近2,300億美元債務，超過前一年總額的兩倍。這些借貸大多集中在20年、30年及40年期。Meta先發行300億美元的40年期債券，之後再增加250億美元；Amazon則在單一交易中籌得540億美元。Alphabet也發行百年期債券，而Oracle儘管自由現金流疲弱、信用評等僅略高於垃圾級，仍持續借貸。
這波人工智慧債務熱潮正造成反向擠出效應。科技公司正與美國財政部爭奪有限的長期資本，迫使政府債券殖利率上升。野村估計，大型科技公司已吸收約2,000億美元的長期資金，相當於財政部每年中長期債券發行量約四分之一。
如果人工智慧提高利潤與生產力，卻降低薪資所得、薪資稅收入及政府稅基，財政影響可能進一步惡化。同時，資本投資的租稅優惠已降低企業繳稅金額；該財政年度的聯邦赤字接近2兆美元，而美國總債務已超過40兆美元。
對交易者而言，長期殖利率上升、大量企業發債及財政赤字擴大，顯示包括加密貨幣在內的風險資產將面臨更緊縮的流動性與更高的波動性。
Bearish
預期市場影響偏向看跌，因為文章描述長期美國國債殖利率出現結構性上升、科技產業大量借貸，以及財政壓力惡化。這些因素可能推高無風險利率、增加企業融資成本，並減少可供投機性資產使用的資本。
短期而言，較高的國債殖利率，以及對以美元計價的安全資產需求增加，可能促使交易者減少對比特幣、山寨幣及其他高貝塔資產的曝險。流動性收緊往往會提高各類風險市場之間的相關性，並可能觸發槓桿部位平倉，尤其是在債券殖利率快速上升時。對較小型加密貨幣及高度依賴外部融資的專案而言，影響會更加負面。
長期而言，人工智慧投資可以支持生產力、企業獲利及科技採用。這最終可能改善風險偏好，並讓加密貨幣基礎設施、去中心化運算及人工智慧相關代幣受益。不過，文章指出人工智慧也可能降低薪資收入、削弱薪資稅收並增加政府支出，導致財政赤字持續及借貸成本居高不下。如果財政疑慮繼續推高殖利率，結果很可能仍會限制加密貨幣估值。
類似情況，包括2022年的全球債券拋售及2023年美國國債殖利率飆升，都與金融狀況收緊及投機性資產承壓有關。交易者應關注10年期及30年期美國國債殖利率、實質殖利率、美元、信用利差、穩定幣流動性及ETF資金流。殖利率持續下降或央行重新採取寬鬆政策，將削弱這項看跌觀點；相反，殖利率進一步急升及信用利差擴大，將強化這項觀點。