এআই অবকাঠামোতে ব্যয় অর্থায়ন ও বাজারের ঝুঁকি বাড়ায়

এআই অবকাঠামোতে ব্যয় বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোর তৈরি করা নগদ অর্থের চেয়ে ক্রমেই বেশি হয়ে উঠছে, যা অর্থায়নের ঝুঁকি ও ভবিষ্যৎ মুনাফা নিয়ে উদ্বেগ বাড়াচ্ছে। LSEG-এর সম্মিলিত পূর্বাভাস বিশ্লেষণ করে রয়টার্সের ধারণা, ২০২৭ সালের মধ্যে Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ও Oracle মূলধনী বিনিয়োগে তাদের অবাধ নগদ প্রবাহের চেয়ে বেশি ব্যয় করতে পারে। ২০২৬ সালে তাদের সম্মিলিত মূলধনী ব্যয় ৬৩৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে; আর Goldman Sachs-এর হিসাবে ২০২৫ থেকে ২০২৭ সাল পর্যন্ত মোট ব্যয় হতে পারে ১.১৫ ট্রিলিয়ন থেকে ১.৪ ট্রিলিয়ন ডলার। এই পরিবর্তন গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এআই অবকাঠামোতে বিনিয়োগের ক্রমবর্ধমান অংশ পরিচালন নগদ প্রবাহের বদলে ঋণ ও ইকুইটির মাধ্যমে অর্থায়ন করা হচ্ছে। বিনিয়োগকারী Citrini সতর্ক করেছে, এতে একটি স্ব-শক্তিবর্ধক চক্র তৈরি হয়: আস্থা অর্থায়নকে সহায়তা করে, অর্থায়ন বিনিয়োগকে এগিয়ে নেয়, আর মনোভাব দুর্বল হলে প্রক্রিয়াটি উল্টে যেতে পারে। Oracle ইতিমধ্যে চাপে রয়েছে: ২০২৬ অর্থবছরে মূলধনী ব্যয় পরিচালন নগদ প্রবাহের ১৭৪ শতাংশ হবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, এবং সম্প্রসারণের জন্য প্রতিষ্ঠানটি ৪৫ বিলিয়ন থেকে ৫০ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহের পরিকল্পনা করেছে। Amazon-এর অবাধ নগদ প্রবাহও তীব্রভাবে কমেছে, আর Microsoft-এর সাম্প্রতিক ত্রৈমাসিক মূলধনী ব্যয় তার পরিচালন নগদ প্রবাহকে ছাড়িয়ে গেছে। বাজার এখন সেইসব কোম্পানিকে ক্রমেই আলাদা করে দেখছে যারা এআই খরচকে বেশি মুনাফার মার্জিনযুক্ত আয়ে রূপান্তর করে, তাদের থেকে যারা মূলত কম্পিউটিং সক্ষমতা বিক্রি করে। বিজ্ঞাপনের উন্নতির মাধ্যমে Meta তুলনামূলকভাবে স্পষ্ট সুফল পেয়েছে, অন্যদিকে অবকাঠামোনির্ভর ব্যবসাগুলো বেশি নজরদারির মুখে পড়ছে। ব্যবসায়ীরা এআই-সংক্রান্ত আয়ের প্রবৃদ্ধি, গ্রহণের হার, মার্জিন, অবাধ নগদ প্রবাহ এবং ঋণের খরচের দিকে নজর রাখবেন। মূল ঝুঁকি হলো, অর্থ দিয়ে কেনা চাহিদার তুলনায় মূলধনী বিনিয়োগ ও সরবরাহ দ্রুত বেড়ে যাওয়া—যা টেলিকমসহ অতীতের অবকাঠামো বিনিয়োগের উত্থানের কথা মনে করিয়ে দেয়; তখন প্রযুক্তি টিকে থাকলেও অনেক বিনিয়োগকারী লোকসান করেছিলেন।