Arthur Hayes: Việc pha loãng cổ phần trong các đợt IPO ngành AI có thể làm suy giảm thanh khoản tiền mã hóa
Arthur Hayes cảnh báo rằng việc pha loãng cổ phiếu khi các công ty AI IPO có thể gây áp lực lên thanh khoản tiền mã hóa. Ông cho rằng việc cổ phiếu của những người nội bộ tại SpaceX, Anthropic và OpenAI được mở khóa có thể kéo giá cổ phiếu xuống, làm suy giảm niềm tin vào làn sóng đầu tư AI và khiến chi phí vay vốn tăng. Hayes ước tính Anthropic có thể đối mặt với mức pha loãng 83% vào tháng 6/2027, trong khi lượng cổ phiếu SpaceX có thể giao dịch có thể tăng khoảng 50%. Cả hai con số đều là ước tính của ông, không phải kết quả đã được xác nhận.
Nếu giá cổ phiếu giảm khiến chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp nới rộng, các công ty AI có thể gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn cho các dự án điện toán và trung tâm dữ liệu. Khi đó, các ngân hàng có thể siết chặt hoạt động cho vay và tài trợ bằng chứng khoán, làm giảm thanh khoản đô la Mỹ và tạo lực cản ngắn hạn đối với Bitcoin cùng các tài sản tiền mã hóa khác. Hayes khuyến nghị thận trọng cho đến khi các ngân hàng trung ương nối lại hỗ trợ thanh khoản; về lâu dài, điều này có thể giúp ích cho thị trường tiền mã hóa. Ông cũng cho rằng năng lực điện toán rẻ hơn và dồi dào hơn có thể mang lại lợi ích cho các tác nhân AI trên chuỗi. Đây là quan điểm của Hayes, không phải lời khuyên đầu tư.
Bearish
Tác động trước mắt đối với Bitcoin là tiêu cực, vì kịch bản mà Hayes mô tả có thể làm thắt chặt thanh khoản bằng đô la. Nếu giá cổ phiếu AI chịu áp lực và chênh lệch tín dụng nới rộng, các bên cho vay có thể giảm tài trợ, khiến nhà đầu tư cắt giảm mức độ chấp nhận rủi ro trên các thị trường. Tài sản tiền mã hóa, vốn có thể nhạy cảm với điều kiện thanh khoản và những thay đổi trong khẩu vị rủi ro, có thể chịu áp lực bán. Các nhà giao dịch có thể theo dõi diễn biến cổ phiếu AI, chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp, điều kiện cho vay của ngân hàng và chính sách của ngân hàng trung ương để tìm dấu hiệu cho thấy rủi ro này đang hình thành; bản thân các ước tính không chứng minh rằng điều đó sẽ xảy ra.
Triển vọng dài hạn ít một chiều hơn. Nếu tín dụng thắt chặt dẫn đến khủng hoảng tài chính và khiến ngân hàng trung ương hoặc chính phủ mở rộng bảng cân đối kế toán, thanh khoản được bơm trở lại có thể hỗ trợ Bitcoin và các thị trường tiền mã hóa nói chung. Năng lực tính toán dồi dào hơn với chi phí thấp hơn cũng có thể mang lại lợi ích cho các dự án AI trên chuỗi, dù điều đó không nhất thiết là chất xúc tác trực tiếp cho giá Bitcoin. Nhìn chung, rủi ro được mô tả cho thấy cần thận trọng trong ngắn hạn, còn phản ứng chính sách về sau có thể làm thay đổi triển vọng.