大型科技公司3兆美元的表外人工智慧曝險

根據與摩根士丹利相關的估算，九家大型科技公司已累積約3.1兆美元的表外人工智慧承諾，三個月內增加1.3兆美元。這些曝險包括約1.2兆美元的未來資料中心租賃，以及1.9兆美元用於購買晶片、設備和其他人工智慧基礎設施的協議。其規模約為公司過去12個月合計6,000億美元資本支出的五倍，也約為資產負債表上租賃與長期債務的三倍。 這些承諾通常依照美國一般公認會計原則，在財務報表附註中揭露；在合約生效前，未必會列為負債。有些公司也利用特殊目的實體，在合併資產負債表之外為基礎設施融資。Alphabet的合約義務從3月的3,320億美元增加至2026年6月的8,110億美元。Oracle的表外承諾達約2,730億美元，Meta則估計為4,200億美元，接近其申報債務的五倍。Nikkei Asia的另一項分析估計，五家超大規模雲端服務商的類似承諾達1.65兆美元，高於其合計申報債務1.35兆美元。 這些表外人工智慧承諾的規模，可能使槓桿率和淨負債指標低估財務風險。如果人工智慧營收成長無法跟上基礎設施支出，公司可能面臨自由現金流減弱、資本需求增加、減損、重新協商和再融資壓力。有些超大規模雲端服務商已經出現負自由現金流。對加密貨幣交易者而言，影響雖然是間接的，但相當重要：若市場重新評估大型科技公司的人工智慧支出，可能壓低科技企業估值和半導體需求，降低風險偏好，並收緊數位資產市場的流動性。