Die Energieengpässe für KI verschärfen sich, während der Ausbau des Stromnetzes hinterherhinkt

Beschränkungen bei der Stromversorgung für KI werden zunehmend zu einem größeren Wachstumshindernis. Neben der Verfügbarkeit von Chips begrenzen auch die Stromversorgung, der Zugang zum Stromnetz und die Kapazität von Rechenzentren immer stärker die Expansion. UBS erfasste zuvor 276 GW an Rechenzentrumskapazität, die sich im Bau oder in der Planung befand. Die Bank schätzte jedoch, dass die Nachfrage 2027 insgesamt 57 GW erfordern würde, während an Standorten mit bestätigter Stromversorgung lediglich 38 GW verfügbar wären. UBS wies auf den zeitlichen Missstand hin: Rechenzentren lassen sich innerhalb von 12–24 Monaten errichten, während der Aufbau neuer Stromkapazitäten fünf bis zehn Jahre dauern kann. Die Warteschlangen für Netzanschlüsse in den USA umfassen rund 2,3 TW; die mediane Wartezeit beträgt etwa sechs Jahre. UBS schätzte, dass bis 2030 neue Investitionen von 511 Milliarden US-Dollar in die US-Stromerzeugung erforderlich sein werden. Die Lieferung von Transformatoren kann bis zu 210 Wochen dauern. UBS zählte außerdem Core Scientific (CORZ) und Applied Digital (APLD) zu den bevorzugten Colocation-Betreibern, prognostizierte von 2027 bis 2029 ein jährliches EBITDA-Wachstum von etwa 80 % und erklärte, dass die Stromversorgung bis 2030 rund 415 GW erreichen könnte, sofern die geplanten Projekte umgesetzt werden. Die spätere Analyse von Delphi Digital liefert weitere Hinweise auf die zunehmende Belastung der Stromnetze. Die Warteschlange für große Stromverbraucher bei ERCOT stieg von 63 GW Ende 2024 auf 474 GW bis Juni 2026; etwa 90 % entfielen auf Rechenzentren. Die letzten drei Kapazitätsauktionen von PJM erreichten die Preisobergrenze und lagen dennoch 6,6–6,8 GW unter den Zuverlässigkeitszielen. Goldman Sachs prognostiziert, dass der Strombedarf von Rechenzentren von 2025 bis 2030 um 170 % steigen wird. Die damit verbundenen Investitionsausgaben sollen sich bis 2031 auf 7,6 Billionen US-Dollar belaufen. Außerdem rechnet die Bank damit, dass die Fremdkapitalaufnahme von Hyperscalern 2027 um 420 Milliarden US-Dollar zunimmt. NERC prognostiziert für Nordamerika in den kommenden zehn Jahren einen Anstieg der sommerlichen Spitzenlast um 224 GW und warnt, dass bis 2030 in 13 von 23 Regionen Engpässe auftreten könnten. Für Händler bekräftigen die Berichte, dass Einschränkungen bei der Stromversorgung für KI – und die Fähigkeit, Netzanschlüsse, Ausrüstung und Projektfinanzierung zu sichern – wichtige Indikatoren dafür sind, ob geplante Rechenzentrumskapazitäten in Betrieb gehen können. Der Trend könnte Stromerzeugern, Anbietern von Netzausrüstung und Netzanschlussdienstleistern zugutekommen, schafft aber zugleich Umsetzungs- und Finanzierungsrisiken für KI-Infrastrukturprojekte. Die positive Einschätzung von UBS zu CORZ und APLD bezieht sich auf die jeweiligen Unternehmen; keiner der beiden Berichte nennt einen direkten Preistreiber für Kryptowährungen.