מגבלות החשמל של הבינה המלאכותית מחמירות, בעוד קיבולת רשת החשמל מפגרת

מגבלות אספקת החשמל ל-AI הופכות למכשול הולך וגדל לצמיחה. אספקת חשמל, גישה לרשת ויכולת מרכזי הנתונים מגבילות יותר ויותר את ההתרחבות, לצד זמינות השבבים. UBS עקבה בעבר אחר 276 GW של קיבולת מרכזי נתונים שנמצאת בבנייה או בתכנון, אך העריכה שהביקוש ב-2027 יצריך 57 GW, לעומת 38 GW בלבד באתרים שבהם אספקת החשמל מובטחת. היא הדגישה את הפער בלוחות הזמנים: הקמת מרכזי נתונים עשויה להימשך 12–24 חודשים, ואילו הוספת קיבולת חשמל חדשה עשויה לקחת חמש עד 10 שנים. התורים לחיבור לרשת בארה״ב מסתכמים בכ-2.3 TW, וזמן ההמתנה החציוני הוא כשש שנים. UBS העריכה כי עד 2030 יידרשו השקעות חדשות של 511 מיליארד דולר בייצור חשמל בארה״ב. אספקת שנאים עשויה להימשך עד 210 שבועות. UBS ציינה גם את Core Scientific (CORZ) ואת Applied Digital (APLD) כמפעילות קולוקציה מועדפות, חזתה צמיחה שנתית של כ-80% ב-EBITDA מ-2027 עד 2029, ואמרה שאספקת החשמל עשויה להגיע לכ-415 GW עד 2030 אם הפרויקטים המתוכננים ייצאו לפועל. הניתוח המאוחר יותר של Delphi Digital מוסיף סימנים ללחץ גובר על רשת החשמל. התור של ERCOT ללקוחות בעלי עומסי חשמל גדולים גדל מ-63 GW בסוף 2024 ל-474 GW ביוני 2026, כאשר מרכזי נתונים מהווים כ-90% ממנו. שלוש מכרזי הקיבולת האחרונים של PJM הגיעו לתקרת המחיר ועדיין נותרו 6.6–6.8 GW מתחת ליעדי האמינות. Goldman Sachs צופה שצריכת החשמל של מרכזי הנתונים תגדל ב-170% מ-2025 עד 2030, ושעד 2031 יושקעו 7.6 טריליון דולר בהוצאות הון קשורות. היא גם צופה שהנפקת החוב של חברות היפרסקיילר תגדל ב-420 מיליארד דולר ב-2027. NERC צופה עלייה של 224 GW בביקוש השיא בקיץ בצפון אמריקה בעשור הקרוב, ומזהירה ש-13 מתוך 23 אזורים עלולים להתמודד עם מחסור עד 2030. עבור סוחרים, הדוחות מחזקים את המסקנה שמגבלות החשמל ל-AI—והיכולת להשיג חיבור לרשת, ציוד ומימון לפרויקטים—הן מדדים מרכזיים לשאלה אם קיבולת מרכזי הנתונים המתוכננת תוכל להתחיל לפעול. המגמה עשויה להיטיב עם יצרניות חשמל, ספקיות ציוד לרשת ונותני שירותי חיבור, אך גם ליצור סיכוני ביצוע ומימון לפרויקטי תשתית AI. עמדתה החיובית של UBS לגבי CORZ ו-APLD מתייחסת לחברות המסוימות הללו; אף אחד מהדוחות אינו מזהה זרז ישיר למחירי מטבעות קריפטוגרפיים.