전력망 용량이 수요를 따라가지 못하면서 AI 전력 제약이 심화되고 있다

AI 전력 제약이 성장의 더 큰 걸림돌로 떠오르고 있습니다. 칩 공급뿐 아니라 전력 공급, 전력망 접속, 데이터센터 용량도 확장을 점점 더 제한하고 있습니다. UBS는 앞서 건설 중이거나 계획된 데이터센터 용량을 276 GW로 추적했지만, 2027년 수요에는 57 GW가 필요할 것으로 추정한 반면 전력 공급이 확인된 부지는 38 GW에 불과했습니다. UBS는 일정의 불일치를 지적했습니다. 데이터센터는 12~24개월이면 건설할 수 있지만, 신규 전력 용량을 확보하는 데는 5~10년이 걸릴 수 있습니다. 미국의 전력망 접속 대기 물량은 약 2.3 TW이며, 대기 기간의 중앙값은 약 6년입니다. UBS는 2030년까지 미국의 신규 발전 투자에 5,110억 달러가 필요할 것으로 추정했습니다. 변압기 납품에는 최대 210주가 걸릴 수 있습니다. UBS는 선호하는 코로케이션 사업자로 Core Scientific(CORZ)과 Applied Digital(APLD)도 꼽았으며, 2027~2029년 연간 EBITDA 성장률을 약 80%로 전망했습니다. 계획된 프로젝트가 진행된다면 전력 공급량이 2030년까지 약 415 GW에 이를 수 있다고도 밝혔습니다. 이후 발표된 Delphi Digital의 분석은 전력망 부담이 커지고 있음을 보여주는 징후를 추가로 제시합니다. ERCOT의 대규모 전력 수요 대기 물량은 2024년 말 63 GW에서 2026년 6월 474 GW로 늘었으며, 이 가운데 데이터센터가 약 90%를 차지했습니다. PJM의 최근 세 차례 용량 경매는 모두 가격 상한에 도달했지만, 신뢰도 목표에는 여전히 6.6~6.8 GW 못 미쳤습니다. Goldman Sachs는 데이터센터 전력 수요가 2025년부터 2030년까지 170% 증가하고, 관련 자본 지출이 2031년까지 7.6조 달러에 달할 것으로 전망합니다. 또한 2027년 하이퍼스케일러의 부채 발행이 4,200억 달러 늘어날 것으로 예상합니다. NERC는 향후 10년간 북미의 여름철 최대 전력 수요가 224 GW 증가할 것으로 전망하며, 2030년까지 23개 지역 중 13곳에서 공급 부족이 발생할 수 있다고 경고합니다. 트레이더 입장에서 이 보고서들은 AI 전력 제약과 전력망 접속, 장비, 프로젝트 자금을 확보할 수 있는 능력이 계획된 데이터센터 용량을 실제로 가동할 수 있을지를 판단하는 핵심 지표임을 뒷받침합니다. 이러한 추세는 발전사, 전력망 장비 공급업체, 접속 서비스 제공업체에 유리할 수 있지만, AI 인프라 프로젝트에는 실행 및 자금 조달 위험을 초래할 수 있습니다. CORZ와 APLD에 대한 UBS의 긍정적 평가는 해당 기업에 한정된 것이며, 어느 보고서도 암호화폐의 직접적인 가격 촉매를 제시하지 않았습니다.