電網容量追不上需求，人工智能的電力限制日益加劇

AI 電力限制正逐漸成為更大的增長障礙。除了晶片供應外，電力供應、接入電網及數據中心容量亦日益限制擴張。UBS 早前追蹤到 276 GW 正在建設或計劃中的數據中心容量，但估計 2027 年的需求需要 57 GW，而已確認有電力供應的場地只有 38 GW。該行指出時間安排存在落差：數據中心可在 12 至 24 個月內建成，但新增電力容量可能需要 5 至 10 年。美國的電網接駁申請積壓約 2.3 TW，等候時間中位數約為六年。UBS 估計，到 2030 年，美國需要投資 5,110 億美元興建新的發電設施。變壓器交付時間可長達 210 星期。UBS 亦將 Core Scientific (CORZ) 和 Applied Digital (APLD) 列為其看好的共置服務營運商，預測兩者的 EBITDA 在 2027 至 2029 年間每年增長約 80%，並表示若計劃中的項目順利推進，到 2030 年電力供應可能達到約 415 GW。 Delphi Digital 較後期的分析進一步顯示電網壓力正在增加。ERCOT 的大型負載申請積壓量由 2024 年底的 63 GW，升至 2026 年 6 月的 474 GW，當中數據中心約佔 90%。PJM 最近三次容量拍賣均觸及價格上限，但供應仍比可靠性目標少 6.6 至 6.8 GW。Goldman Sachs 預測，數據中心的電力需求將由 2025 年至 2030 年增加 170%，相關資本開支到 2031 年將達 7.6 萬億美元；該行亦預期超大規模雲端服務商在 2027 年的債務發行將增加 4,200 億美元。NERC 預測未來十年北美夏季高峰需求將增加 224 GW，並警告 23 個地區中有 13 個到 2030 年可能面臨供應短缺。 對交易者而言，這些報告進一步說明，AI 電力限制，以及取得電網接駁、設備和項目資金的能力，是判斷計劃中的數據中心容量能否投入運作的重要指標。這個趨勢可能令發電商、電網設備供應商及電網接駁服務商受惠，同時亦為 AI 基建項目帶來執行及融資風險。UBS 對 CORZ 和 APLD 的正面看法僅針對這些個別公司；兩份報告均沒有指出加密貨幣的直接價格催化因素。