電網容量跟不上需求，人工智慧的電力限制日益加劇

AI 電力限制正逐漸成為更大的成長障礙。除了晶片供應外，電力供應、電網接入及資料中心容量也日益限制擴張。UBS 先前追蹤到 276 GW 正在建設或規劃中的資料中心容量，但估計 2027 年的需求需要 57 GW，而已確認有電力供應的場址只有 38 GW。該行指出時程存在落差：資料中心可在 12 至 24 個月內建成，但新增電力容量可能需要 5 至 10 年。美國的電網併聯申請積壓量約為 2.3 TW，等待時間中位數約為六年。UBS 估計，到 2030 年，美國需要投資 5,110 億美元建設新的發電設施。變壓器交貨時間可長達 210 週。UBS 也將 Core Scientific (CORZ) 和 Applied Digital (APLD) 列為看好的主機代管業者，預測兩者的 EBITDA 在 2027 至 2029 年間每年成長約 80%，並表示若計畫中的專案順利推進，到 2030 年電力供應可能達到約 415 GW。 Delphi Digital 較晚發布的分析進一步顯示電網壓力正在增加。ERCOT 的大型負載申請積壓量從 2024 年底的 63 GW，升至 2026 年 6 月的 474 GW，其中資料中心約占 90%。PJM 最近三次容量拍賣都觸及價格上限，但供應仍比可靠度目標少 6.6 至 6.8 GW。Goldman Sachs 預測，資料中心的電力需求將從 2025 年到 2030 年增加 170%，相關資本支出到 2031 年將達 7.6 兆美元；該行也預期超大規模雲端業者在 2027 年的債務發行將增加 4,200 億美元。NERC 預測未來十年北美夏季尖峰需求將增加 224 GW，並警告 23 個地區中有 13 個到 2030 年可能面臨供應短缺。 對交易者而言，這些報告進一步說明，AI 電力限制，以及取得電網連接、設備和專案資金的能力，是判斷規劃中的資料中心容量能否投入營運的重要指標。這個趨勢可能讓發電業者、電網設備供應商及併網服務業者受惠，同時也為 AI 基礎設施專案帶來執行和融資風險。UBS 對 CORZ 和 APLD 的正面看法僅針對這些個別公司；兩份報告都沒有指出加密貨幣的直接價格催化因素。