Капитальные расходы на ИИ: дефицит финансирования в $600 млрд и лидерство Nvidia

По оценке Morgan Stanley, капитальные затраты на ИИ достигнут 1,58 трлн долларов в 2027 году против примерно 980 млрд долларов в 2026 году, а затем вырастут до 1,81 трлн долларов в 2028 году. Банк предупреждает, что четыре крупнейших гиперскейлера могут столкнуться с совокупным дефицитом финансирования примерно в 600 млрд долларов к 2028 году, поскольку инвестиции опережают операционный денежный поток. Ожидается, что давление на свободный денежный поток и потребность в заимствованиях достигнут пика в 2027 году. К середине октября 2026 года гиперскейлеры выпустили необеспеченные облигации примерно на 255 млрд долларов. Согласно последнему анализу, капитальные затраты на ИИ в 2027 году могут обеспечить поставщикам выручку примерно в 1,7 трлн долларов, в том числе около 1,03 трлн долларов компаниям из индекса S&P 500. Nvidia может получить около 690 млрд долларов, или 67% этой связанной с индексом выручки; оставшиеся 499 компаний поделят примерно 340 млрд долларов. Morgan Stanley также включает 195 млрд долларов обязательств по аренде в расходы 2027 года и отмечает, что гиперскейлеры раскрыли сведения о подписанных договорах аренды на сумму свыше 1,1 трлн долларов, срок действия которых ещё не начался. Банк прогнозирует замедление роста капитальных затрат на ИИ примерно с 60% в 2027 году до 14% в 2028 году. Заёмщики с высоким кредитным рейтингом, такие как Amazon и Google, могут сохранить доступ к рынкам долгового финансирования, тогда как поставщики с более низкими рейтингами могут столкнуться с ужесточением условий финансирования. Риски для поставщиков создают ограничения энергоснабжения, снижение цен на оборудование и спрос ниже ожиданий. Для трейдеров капитальные затраты на ИИ указывают на концентрацию вложений в Nvidia и инфраструктуре центров обработки данных, а также на рост кредитных рисков и рисков реализации проектов. Ключевые показатели для наблюдения — выпуск облигаций, стоимость заимствований и волатильность акций компаний, связанных с ИИ; эти события не оказывают прямого влияния на цену какой-либо конкретной криптовалюты.