Reli saham AI menghadapi risiko utang dan imbal hasil obligasi Treasury
Jim Cramer memperingatkan bahwa reli saham AI bisa berbalik arah karena imbal hasil Treasury yang tinggi dan utang yang meningkat menekan laba perusahaan pusat data. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun bertahan di sekitar 5%, sehingga biaya pinjaman naik dan valuasi perusahaan teknologi yang membutuhkan banyak modal tertekan.
Cramer menyoroti penyedia layanan cloud AI, termasuk CoreWeave, Nebius, dan IREN. Saham CoreWeave naik sekitar 7,9% pada Selasa, tetapi imbal hasil obligasi senior tanpa jaminan perusahaan itu mendekati 15% pada awal Oktober, mencerminkan kekhawatiran investor mengenai beban utang dan pembiayaan kembali. Artikel tersebut menyebutkan bahwa perusahaan menggalang sekitar $466 miliar utang terkait AI dalam sembilan bulan pertama 2026, naik dari $101 miliar pada tahun sebelumnya.
Skema pembiayaan senilai $63 miliar yang dilaporkan untuk Anthropic, yang melibatkan bank-bank besar dan Blackstone, ditujukan untuk membiayai peralatan komputasi yang dipasok Broadcom. Struktur ini dapat membantu Anthropic memperluas kapasitas tanpa membayar seluruh biaya di muka, tetapi Cramer mengingatkan bahwa akses ke pembiayaan bukan bukti bahwa bisnisnya mampu menghasilkan laba secara berkelanjutan. Keusangan perangkat keras yang lebih cepat dari perkiraan juga dapat mempersulit pelunasan.
Bagi para pedagang, reli saham AI masih sensitif terhadap imbal hasil Treasury, kondisi kredit, dan bukti bahwa permintaan AI dapat menghasilkan keuntungan yang cukup untuk menutup biaya infrastruktur.
Bearish
Artikel ini berdampak negatif terhadap sentimen risiko di sekitar aset yang terkait dengan AI, tetapi implikasinya bagi mata uang kripto bersifat tidak langsung. Peringatan Cramer berfokus pada biaya pembiayaan pusat data dan infrastruktur komputasi: imbal hasil obligasi pemerintah AS mendekati 5%, imbal hasil obligasi CoreWeave mendekati 15%, serta lonjakan tajam dalam pinjaman terkait AI. Jika investor menyimpulkan bahwa perusahaan AI menambah utang lebih cepat daripada kemampuan mereka menghasilkan arus kas, mereka mungkin mengurangi eksposur terhadap aset berpertumbuhan tinggi dan spekulatif. Dalam jangka pendek, hal itu dapat membebani kripto melalui penghindaran risiko yang lebih luas, terutama jika saham teknologi melemah atau spread kredit melebar.
Kesepakatan pendanaan Anthropic senilai US$63 miliar yang dilaporkan menunjukkan bahwa modal masih tersedia. Hal ini dapat menopang investasi AI dan meredakan kekhawatiran langsung. Namun, akses terhadap pendanaan bukanlah bukti profitabilitas. Suku bunga yang lebih tinggi juga menaikkan tingkat imbal hasil minimum bagi proyek berjangka panjang dan dapat membuat aset penghasil arus kas lebih menarik dibandingkan investasi spekulatif.
Secara historis, kenaikan tajam imbal hasil obligasi telah menekan valuasi perusahaan teknologi dan terkadang berbarengan dengan penurunan Bitcoin serta aset kripto ber-beta tinggi lainnya, ketika trader menilai ulang likuiditas dan selera risiko. Hubungan ini tidak otomatis: harga kripto dapat bergerak berbeda jika dipengaruhi katalis tersendiri, seperti arus dana ETF, perkembangan regulasi, atau permintaan khusus terhadap kripto. Karena itu, trader sebaiknya memantau imbal hasil obligasi pemerintah AS, spread kredit, kinerja saham teknologi, dan arus pasar kripto, alih-alih menganggap peringatan ini sebagai sinyal langsung bagi pasar kripto.
Dalam jangka pendek, tekanan baru di pasar suku bunga atau kredit dapat meningkatkan volatilitas dan mendorong investor mengambil posisi defensif di berbagai aset berisiko. Dalam jangka panjang, persoalan utamanya adalah apakah infrastruktur AI mampu menghasilkan pendapatan berkelanjutan yang cukup untuk membayar biaya pendanaannya. Bukti adanya permintaan kuat dan imbal hasil yang membaik dapat memulihkan kepercayaan; sebaliknya, tekanan pinjaman yang berlanjut atau keusangan perangkat keras yang cepat dapat memperpanjang sikap hati-hati. Artikel ini saja tidak membuktikan adanya perubahan fundamental pada aset kripto, sehingga penilaian bearish tersebut mencerminkan potensi dampaknya terhadap sentimen risiko secara keseluruhan.