Il rally dei titoli dell’IA è esposto ai rischi legati al debito e ai rendimenti dei Treasury
Jim Cramer ha avvertito che il rally dei titoli legati all’IA potrebbe invertirsi, poiché gli elevati rendimenti dei Treasury e l’aumento del debito mettono sotto pressione i profitti dei data center. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni si aggirava intorno al 5%, facendo aumentare i costi di finanziamento e pesando sulle valutazioni delle aziende tecnologiche ad alta intensità di capitale.
Cramer ha citato fornitori di servizi cloud per l’IA come CoreWeave, Nebius e IREN. Martedì le azioni di CoreWeave sono salite di circa il 7,9%, ma all’inizio di ottobre i rendimenti delle sue obbligazioni senior non garantite si sono avvicinati al 15%, segnalando le preoccupazioni degli investitori per la leva finanziaria e il rifinanziamento. Secondo l’articolo, nei primi nove mesi del 2026 le aziende hanno raccolto circa 466 miliardi di dollari di debito legato all’IA, rispetto ai 101 miliardi dell’anno precedente.
Un accordo di finanziamento segnalato da 63 miliardi di dollari per Anthropic, che coinvolge importanti banche e Blackstone, è destinato a finanziare le apparecchiature informatiche fornite da Broadcom. La struttura potrebbe aiutare Anthropic ad ampliare la propria capacità senza pagare subito l’intero costo, ma Cramer ha avvertito che l’accesso ai finanziamenti non dimostra che l’attività sia redditizia in modo sostenibile. Anche un’obsolescenza dell’hardware più rapida del previsto potrebbe complicare il rimborso.
Per i trader, il rally dei titoli legati all’IA resta sensibile ai rendimenti dei Treasury, alle condizioni del credito e alle prove che la domanda di IA possa generare rendimenti sufficienti a coprire i costi infrastrutturali.
Bearish
L’articolo è ribassista per il sentiment di rischio attorno agli asset legati all’IA, ma le sue implicazioni per le criptovalute sono indirette. L’avvertimento di Cramer si concentra sui costi di finanziamento dei data center e delle infrastrutture informatiche: i rendimenti dei Treasury si aggirano intorno al 5%, quelli delle obbligazioni CoreWeave si avvicinano al 15% e l’indebitamento legato all’IA è aumentato nettamente. Se gli investitori concludono che le aziende di IA stanno accumulando debiti più velocemente di quanto riescano a generare flussi di cassa, potrebbero ridurre l’esposizione agli asset ad alta crescita e speculativi. Nel breve termine, ciò può pesare sulle criptovalute attraverso una più ampia avversione al rischio, soprattutto se i titoli tecnologici si svendono o gli spread creditizi si allargano.
L’operazione di finanziamento di Anthropic da 63 miliardi di dollari riportata dimostra che il capitale è ancora disponibile; ciò può sostenere gli investimenti nell’IA e attenuare le preoccupazioni immediate. Tuttavia, l’accesso ai finanziamenti non prova che un’azienda sia redditizia. Inoltre, tassi più elevati alzano l’asticella per i progetti a lungo termine e possono rendere gli asset capaci di generare liquidità più appetibili rispetto agli investimenti speculativi.
Storicamente, i forti rialzi dei rendimenti obbligazionari hanno messo sotto pressione le valutazioni dei titoli tecnologici e talvolta sono coincisi con cali di Bitcoin e di altri criptoasset ad alta beta, mentre gli operatori rivalutavano liquidità e propensione al rischio. Il rapporto non è automatico: i prezzi delle criptovalute possono muoversi in modo diverso quando sono influenzati da fattori indipendenti, come i flussi degli ETF, gli sviluppi normativi o la domanda specifica di criptovalute. Gli operatori dovrebbero quindi monitorare i rendimenti dei Treasury, gli spread creditizi, l’andamento dei titoli tecnologici e i flussi sul mercato delle criptovalute, anziché considerare questo avvertimento un segnale diretto per il mercato crypto.
Nel breve termine, nuove tensioni sui mercati dei rendimenti o del credito potrebbero aumentare la volatilità e favorire posizionamenti difensivi sugli asset rischiosi. Nel lungo periodo, la questione fondamentale è se le infrastrutture per l’IA genereranno ricavi durevoli sufficienti a coprirne i costi di finanziamento. Prove di una domanda robusta e di rendimenti in miglioramento potrebbero ristabilire la fiducia; il perdurare delle pressioni legate all’indebitamento o la rapida obsolescenza dell’hardware potrebbero prolungare la cautela. L’articolo, da solo, non dimostra un cambiamento fondamentale nei criptoasset: la valutazione ribassista riflette quindi il suo potenziale impatto sul sentiment generale di rischio.