AI関連株の上昇、債務と米国債利回りのリスクに直面
ジム・クレイマー氏は、米国債利回りの高さと債務の増加がデータセンターの利益を圧迫し、AI関連株の上昇が反転する可能性があると警告した。米10年国債利回りは約5％で推移し、借入コストを押し上げるとともに、資本集約型のテクノロジー企業のバリュエーションを圧迫している。
クレイマー氏は、CoreWeave、Nebius、IRENなどのAIクラウド事業者を取り上げた。CoreWeaveの株価は火曜日に約7.9％上昇したが、同社のシニア無担保債の利回りは10月初めに15％近くまで上昇しており、レバレッジと借り換えをめぐる投資家の懸念を反映していた。記事によると、企業が2026年最初の9カ月間に調達したAI関連債務は約4,660億ドルで、前年の1,010億ドルから増加した。
大手銀行やBlackstoneが関与する、Anthropic向けの総額630億ドルと報じられた融資の枠組みは、Broadcomが供給するコンピューティング機器の資金に充てられる。この仕組みにより、Anthropicは費用全額を前払いせずに処理能力を拡大できる可能性がある。しかしクレイマー氏は、資金調達ができることは、事業が持続的に利益を上げられる証拠ではないと警告した。ハードウェアが予想より早く陳腐化すれば、返済が難しくなる可能性もある。
投資家にとって、AI関連株の上昇は依然として米国債利回りや信用環境、そしてAI需要がインフラ費用を賄えるだけのリターンを生み出すという証拠に左右される。
Bearish
この記事はAI関連資産をめぐるリスクセンチメントに弱気な内容ですが、暗号資産への影響は間接的です。クレイマーの警告は、データセンターやコンピューティング・インフラの資金調達コストに焦点を当てています。米国債利回りは5％近く、CoreWeave債の利回りは15％に迫り、AI関連の借り入れも急増しています。AI企業がキャッシュフローを生み出すより速いペースで負債を増やしていると投資家が判断すれば、高成長資産や投機的資産へのエクスポージャーを縮小する可能性があります。特にテクノロジー株が売られたり、クレジットスプレッドが拡大したりすれば、広範なリスク回避を通じて短期的に暗号資産の重しとなり得ます。
報道されたAnthropicの630億ドルの資金調達契約は、資金が依然として利用可能であることを示しており、AI投資を支え、当面の懸念を和らげる可能性があります。しかし、資金調達ができることは、収益性の証明にはなりません。金利の上昇は長期プロジェクトに求められる最低収益率も引き上げ、投機的な投資よりもキャッシュフローを生み出す資産の魅力を高める可能性があります。
過去には、債券利回りの急上昇がテクノロジー企業のバリュエーションを圧迫し、トレーダーが流動性やリスク選好を見直すなかで、Bitcoinやその他の高ベータ暗号資産の下落と重なることもありました。ただし、この関係は必ず生じるものではありません。ETFへの資金流入、規制の動向、暗号資産固有の需要など、別の要因に左右されれば、暗号資産価格は異なる動きをする可能性があります。そのためトレーダーは、この警告を暗号資産市場への直接的なシグナルと捉えるのではなく、米国債利回り、クレジットスプレッド、テクノロジー株の動向、暗号資産市場の資金フローを注視すべきです。
短期的には、金利市場や信用市場でストレスが再燃すれば、ボラティリティが高まり、リスク資産全般で防御的なポジションを取る動きが強まる可能性があります。長期的には、AIインフラが資金調達コストを賄うのに十分な、持続的な収益を生み出せるかどうかが重要です。強い需要と収益性の改善が確認されれば信頼が回復する可能性がありますが、借り入れ圧力の継続やハードウェアの急速な陳腐化は、慎重姿勢を長引かせるおそれがあります。この記事だけでは暗号資産のファンダメンタルズに変化があったとは言えず、弱気の見方はあくまで全般的なリスクセンチメントへの潜在的な影響を反映しています。