Hossa na akcjach spółek AI mierzy się z ryzykiem zadłużenia i rentowności obligacji skarbowych
Jim Cramer ostrzegł, że wzrost kursów akcji spółek związanych ze sztuczną inteligencją może się odwrócić, ponieważ wysokie rentowności obligacji skarbowych i rosnące zadłużenie wywierają presję na zyski centrów danych. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych utrzymywała się w pobliżu 5%, podnosząc koszty finansowania i obniżając wyceny kapitałochłonnych firm technologicznych.
Cramer zwrócił uwagę na dostawców usług chmurowych dla AI, takich jak CoreWeave, Nebius i IREN. We wtorek akcje CoreWeave wzrosły o około 7,9%, ale na początku października rentowność jej starszych niezabezpieczonych obligacji zbliżyła się do 15%, odzwierciedlając obawy inwestorów dotyczące zadłużenia i refinansowania. Artykuł podaje, że w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku firmy pozyskały około 466 mld dolarów długu związanego z AI, wobec 101 mld dolarów rok wcześniej.
Zgłoszone porozumienie finansowe o wartości 63 mld dolarów dla Anthropic, z udziałem dużych banków i Blackstone, ma sfinansować sprzęt obliczeniowy dostarczany przez Broadcom. Taka struktura może pomóc Anthropic zwiększyć moce bez ponoszenia pełnych kosztów z góry, jednak Cramer ostrzegł, że dostęp do finansowania nie dowodzi, iż działalność jest trwale rentowna. Szybsze od oczekiwań starzenie się sprzętu może również utrudnić spłatę zobowiązań.
Dla traderów wzrost akcji AI nadal pozostaje wrażliwy na rentowności obligacji skarbowych, warunki kredytowe oraz dowody na to, że popyt na AI może przynosić zyski wystarczające do pokrycia kosztów infrastruktury.
Bearish
Artykuł jest niekorzystny dla nastawienia do ryzyka w odniesieniu do aktywów powiązanych ze sztuczną inteligencją, ale jego konsekwencje dla kryptowalut są pośrednie. Ostrzeżenie Cramera dotyczy kosztów finansowania centrów danych i infrastruktury obliczeniowej: rentowność obligacji skarbowych USA wynosi blisko 5%, rentowność obligacji CoreWeave zbliża się do 15%, a zadłużenie związane z AI gwałtownie wzrosło. Jeśli inwestorzy uznają, że firmy z branży AI zaciągają długi szybciej, niż są w stanie generować przepływy pieniężne, mogą ograniczyć ekspozycję na aktywa o wysokim potencjale wzrostu i aktywa spekulacyjne. W krótkim terminie może to ciążyć kryptowalutom za sprawą powszechniejszej niechęci do ryzyka, zwłaszcza jeśli akcje spółek technologicznych będą wyprzedawane lub spready kredytowe się poszerzą.
Opisana transakcja finansowania Anthropic o wartości 63 mld dolarów pokazuje, że kapitał jest nadal dostępny, co może wspierać inwestycje w AI i łagodzić bezpośrednie obawy. Dostęp do finansowania nie jest jednak dowodem na rentowność. Wyższe stopy procentowe podnoszą również próg zwrotu wymagany od projektów długoterminowych i mogą sprawić, że aktywa generujące przepływy pieniężne będą atrakcyjniejsze niż inwestycje spekulacyjne.
Historycznie gwałtowne wzrosty rentowności obligacji wywierały presję na wyceny spółek technologicznych, a czasami zbiegały się ze spadkami Bitcoina i innych kryptoaktywów o wysokiej becie, gdy traderzy ponownie oceniali płynność i skłonność do ryzyka. Zależność ta nie jest automatyczna: ceny kryptowalut mogą zachowywać się inaczej, gdy wpływają na nie odrębne czynniki, takie jak przepływy kapitału do ETF-ów, zmiany regulacyjne lub popyt specyficzny dla rynku krypto. Traderzy powinni więc obserwować rentowność obligacji skarbowych USA, spready kredytowe, wyniki akcji spółek technologicznych i przepływy na rynku krypto, zamiast traktować to ostrzeżenie jako bezpośredni sygnał dla rynku kryptowalut.
W krótkim terminie ponowne napięcia na rynkach obligacji lub kredytowym mogą zwiększyć zmienność i skłaniać do defensywnego pozycjonowania wśród ryzykownych aktywów. W dłuższej perspektywie kluczowe jest to, czy infrastruktura AI będzie generować wystarczająco trwałe przychody, by obsługiwać finansowanie. Dowody na silny popyt i poprawę zwrotów mogą przywrócić zaufanie; utrzymująca się presja zadłużenia lub szybkie starzenie się sprzętu mogą przedłużyć ostrożność. Sam artykuł nie dowodzi, że nastąpiła fundamentalna zmiana dotycząca kryptoaktywów, dlatego negatywna ocena odzwierciedla ich możliwy wpływ na ogólne nastawienie do ryzyka.