การพุ่งขึ้นของหุ้น AI เผชิญความเสี่ยงจากหนี้และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
Jim Cramer เตือนว่าการพุ่งขึ้นของหุ้น AI อาจกลับทิศทางได้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงและหนี้ที่เพิ่มขึ้นกำลังกดดันกำไรของศูนย์ข้อมูล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ราว 5% ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นและกดดันมูลค่าหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง
Cramer กล่าวถึงผู้ให้บริการคลาวด์ AI ได้แก่ CoreWeave, Nebius และ IREN หุ้น CoreWeave เพิ่มขึ้นราว 7.9% ในวันอังคาร แต่ในช่วงต้นเดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาวุโสไม่มีหลักประกันของบริษัทเข้าใกล้ 15% สะท้อนความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการใช้หนี้และการรีไฟแนนซ์ บทความระบุว่าบริษัทต่าง ๆ ระดมเงินกู้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้ราว 466,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มจาก 101,000 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน
มีรายงานว่าข้อตกลงจัดหาเงินทุนมูลค่า 63,000 ล้านดอลลาร์สำหรับ Anthropic ซึ่งมีธนาคารรายใหญ่และ Blackstone เข้าร่วม มีเป้าหมายเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับอุปกรณ์คอมพิวเตอร์ที่ Broadcom เป็นผู้จัดหา โครงสร้างดังกล่าวอาจช่วยให้ Anthropic เพิ่มขีดความสามารถได้โดยไม่ต้องจ่ายค่าใช้จ่ายทั้งหมดล่วงหน้า แต่ Cramer เตือนว่าการเข้าถึงแหล่งเงินทุนไม่ได้พิสูจน์ว่าธุรกิจทำกำไรได้อย่างยั่งยืน นอกจากนี้ การที่ฮาร์ดแวร์ล้าสมัยเร็วกว่าคาดอาจทำให้การชำระหนี้ซับซ้อนขึ้น
สำหรับนักเทรด การพุ่งขึ้นของหุ้น AI ยังคงอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สภาวะสินเชื่อ และหลักฐานที่แสดงว่าความต้องการ AI สามารถสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน
Bearish
บทความนี้ส่งสัญญาณเชิงลบต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงในสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI แต่ผลกระทบต่อคริปโทเคอร์เรนซีเป็นทางอ้อม คำเตือนของ Cramer มุ่งเน้นไปที่ต้นทุนการจัดหาเงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล ได้แก่ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ใกล้ 5% ผลตอบแทนพันธบัตร CoreWeave ที่เข้าใกล้ 15% และการกู้ยืมที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก หากนักลงทุนสรุปว่าบริษัท AI ก่อหนี้เร็วกว่าความสามารถในการสร้างกระแสเงินสด พวกเขาอาจลดการลงทุนในสินทรัพย์เติบโตสูงและสินทรัพย์เก็งกำไร ซึ่งอาจกดดันคริปโทเคอร์เรนซีในระยะสั้นผ่านความไม่อยากรับความเสี่ยงในวงกว้าง โดยเฉพาะหากหุ้นเทคโนโลยีถูกเทขายหรือส่วนต่างผลตอบแทนสินเชื่อกว้างขึ้น
ข้อตกลงจัดหาเงินทุนให้ Anthropic มูลค่า 63,000 ล้านดอลลาร์ที่มีรายงานออกมาแสดงให้เห็นว่ายังมีเงินทุนพร้อมใช้ ซึ่งอาจช่วยหนุนการลงทุนด้าน AI และบรรเทาความกังวลเฉพาะหน้า อย่างไรก็ตาม การเข้าถึงแหล่งเงินทุนไม่ได้เป็นหลักฐานว่าธุรกิจทำกำไรได้ นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังเพิ่มเกณฑ์ผลตอบแทนที่โครงการระยะยาวต้องทำให้ได้ และอาจทำให้สินทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสดน่าสนใจกว่าการลงทุนเก็งกำไร
ในอดีต การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรเคยกดดันมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี และบางครั้งเกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงของ Bitcoin และสินทรัพย์คริปโทที่มีค่าเบต้าสูงอื่น ๆ ขณะที่เทรดเดอร์ประเมินสภาพคล่องและความต้องการรับความเสี่ยงใหม่ ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ เพราะราคาคริปโทอาจเคลื่อนไหวสวนทางได้เมื่อมีปัจจัยเฉพาะอื่น ๆ เป็นตัวขับเคลื่อน เช่น กระแสเงินทุนใน ETF พัฒนาการด้านกฎระเบียบ หรืออุปสงค์เฉพาะในตลาดคริปโท ดังนั้น เทรดเดอร์ควรติดตามผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่วนต่างผลตอบแทนสินเชื่อ ผลการดำเนินงานของหุ้นเทคโนโลยี และกระแสเงินทุนในตลาดคริปโท แทนที่จะมองคำเตือนนี้เป็นสัญญาณโดยตรงสำหรับตลาดคริปโทเคอร์เรนซี
ในระยะสั้น ความตึงเครียดรอบใหม่ในตลาดผลตอบแทนหรือสินเชื่ออาจเพิ่มความผันผวนและกระตุ้นให้หันไปถือสินทรัพย์เสี่ยงในเชิงป้องกัน ส่วนในระยะยาว ประเด็นสำคัญคือโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างรายได้ที่มั่นคงและเพียงพอต่อการชำระต้นทุนทางการเงินหรือไม่ หลักฐานที่แสดงถึงอุปสงค์แข็งแกร่งและผลตอบแทนที่ดีขึ้นอาจช่วยฟื้นความเชื่อมั่นได้ ขณะที่แรงกดดันจากการกู้ยืมที่ยังดำเนินต่อไปหรือฮาร์ดแวร์ที่ล้าสมัยอย่างรวดเร็วอาจทำให้ความระมัดระวังยืดเยื้อ บทความนี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าปัจจัยพื้นฐานของสินทรัพย์คริปโทเปลี่ยนแปลงไป ดังนั้น การประเมินเชิงลบจึงสะท้อนผลกระทบที่อาจมีต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงโดยรวม