Đà tăng của cổ phiếu AI đối mặt với rủi ro từ nợ và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ
Jim Cramer cảnh báo đà tăng của cổ phiếu AI có thể đảo chiều khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao và nợ gia tăng gây áp lực lên lợi nhuận của các trung tâm dữ liệu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 5%, khiến chi phí vay vốn tăng và kéo giảm định giá của các công ty công nghệ cần nhiều vốn đầu tư.
Cramer nhấn mạnh các nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI như CoreWeave, Nebius và IREN. Cổ phiếu CoreWeave tăng khoảng 7,9% vào thứ Ba, nhưng đầu tháng 10, lợi suất trái phiếu cao cấp không có bảo đảm của công ty tiến sát 15%, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về đòn bẩy tài chính và khả năng tái cấp vốn. Bài viết cho biết các công ty đã huy động khoảng 466 tỷ USD nợ liên quan đến AI trong chín tháng đầu năm 2026, tăng từ mức 101 tỷ USD một năm trước đó.
Một thỏa thuận tài trợ được đưa tin trị giá 63 tỷ USD dành cho Anthropic, có sự tham gia của các ngân hàng lớn và Blackstone, nhằm tài trợ thiết bị điện toán do Broadcom cung cấp. Cấu trúc này có thể giúp Anthropic mở rộng năng lực mà không phải trả toàn bộ chi phí ngay từ đầu, nhưng Cramer cảnh báo rằng việc tiếp cận được nguồn vốn không chứng minh doanh nghiệp có khả năng sinh lời bền vững. Phần cứng lỗi thời nhanh hơn dự kiến cũng có thể khiến việc trả nợ phức tạp hơn.
Đối với các nhà giao dịch, đà tăng của cổ phiếu AI vẫn nhạy cảm với lợi suất trái phiếu Kho bạc, điều kiện tín dụng và bằng chứng cho thấy nhu cầu AI có thể tạo ra lợi nhuận đủ để trang trải chi phí cơ sở hạ tầng.
Bearish
Bài viết mang hàm ý tiêu cực đối với tâm lý chấp nhận rủi ro quanh các tài sản liên quan đến AI, nhưng tác động đối với tiền mã hóa là gián tiếp. Cảnh báo của Cramer tập trung vào chi phí tài trợ cho trung tâm dữ liệu và hạ tầng tính toán: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ gần 5%, lợi suất trái phiếu CoreWeave tiến sát 15%, còn hoạt động vay nợ liên quan đến AI tăng mạnh. Nếu nhà đầu tư cho rằng các công ty AI đang vay nợ nhanh hơn khả năng tạo ra dòng tiền, họ có thể giảm tỷ trọng nắm giữ các tài sản tăng trưởng cao và mang tính đầu cơ. Điều này có thể gây sức ép lên tiền mã hóa trong ngắn hạn thông qua tâm lý né tránh rủi ro rộng hơn, nhất là nếu cổ phiếu công nghệ bị bán tháo hoặc chênh lệch tín dụng nới rộng.
Thỏa thuận tài trợ Anthropic trị giá 63 tỷ USD được đưa tin cho thấy vốn vẫn sẵn có, qua đó có thể hỗ trợ đầu tư vào AI và xoa dịu những lo ngại trước mắt. Tuy nhiên, tiếp cận được nguồn vốn không đồng nghĩa với việc đã chứng minh được khả năng sinh lời. Lãi suất cao hơn cũng nâng ngưỡng lợi nhuận cần đạt đối với các dự án dài hạn và có thể khiến những tài sản tạo ra dòng tiền hấp dẫn hơn các khoản đầu tư đầu cơ.
Trong quá khứ, lợi suất trái phiếu tăng mạnh đã gây áp lực lên định giá cổ phiếu công nghệ và đôi khi trùng với các đợt giảm giá của Bitcoin cùng những tài sản tiền mã hóa có hệ số beta cao khác, khi nhà giao dịch đánh giá lại thanh khoản và mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Mối liên hệ này không mang tính tất yếu: giá tiền mã hóa có thể diễn biến khác khi được thúc đẩy bởi những yếu tố riêng như dòng vốn ETF, diễn biến pháp lý hoặc nhu cầu đặc thù của thị trường tiền mã hóa. Vì vậy, nhà giao dịch nên theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, chênh lệch tín dụng, diễn biến cổ phiếu công nghệ và dòng vốn trên thị trường tiền mã hóa, thay vì coi cảnh báo này là tín hiệu trực tiếp cho thị trường tiền mã hóa.
Trong ngắn hạn, căng thẳng mới trên thị trường lợi suất hoặc tín dụng có thể làm tăng biến động và thúc đẩy việc phòng thủ trên các tài sản rủi ro. Về dài hạn, vấn đề then chốt là liệu hạ tầng AI có tạo ra doanh thu bền vững đủ để trang trải chi phí tài trợ hay không. Bằng chứng về nhu cầu mạnh và tỷ suất sinh lời cải thiện có thể khôi phục niềm tin; áp lực vay nợ kéo dài hoặc phần cứng nhanh chóng lỗi thời có thể khiến tâm lý thận trọng dai dẳng. Chỉ riêng bài viết này chưa chứng minh có sự thay đổi căn bản đối với các tài sản tiền mã hóa, vì vậy nhận định tiêu cực phản ánh khả năng bài viết ảnh hưởng đến tâm lý chấp nhận rủi ro nói chung.