AI-aandelen lopen risico door waarderingen en rentetarieven
De beleggersbrief van Distillate Capital over het derde kwartaal van 2026 waarschuwt dat AI-aandelen en de bredere Amerikaanse aandelenmarkt met verhoogde risico’s rond waarderingen en rente te maken hebben. In drie jaar tijd voegden bedrijven uit de Russell 1000 waarvoor gegevens over de vrije kasstroom beschikbaar waren ongeveer 32 biljoen dollar aan beurswaarde toe, terwijl hun geschatte vrije kasstroom voor de komende twaalf maanden slechts met 400 miljard dollar steeg. De twintig grootste AI-aandelen waren goed voor 20 biljoen dollar van de stijging van de beurswaarde, hoewel hun gezamenlijke vrije kasstroom grotendeels gelijk bleef. Ze vertegenwoordigen nu meer dan 40% van de index en worden verhandeld tegen bijna honderd keer hun geschatte vrije kasstroom.
De brief stelt ook dat de marktstijging over drie jaar de groei van het Amerikaanse bbp met meer dan een factor zes overtrof. Halfgeleideraandelen vertegenwoordigen een aandeel van het wereldwijde bbp dat bijna twee keer zo groot is als tijdens de internetboom aan het einde van de jaren negentig. Distillate wijst op de omvang van de uitgaven aan AI-infrastructuur, de financieringsbehoefte en de concurrentie, en vraagt zich af of toekomstige inkomsten de huidige investeringen zullen rechtvaardigen. Naar verwachting blijft de vrije kasstroom van hyperscalers tot 2029 negatief.
Stijgende obligatierentes kunnen de financiële positie van bedrijven onder druk zetten en vormen volgens de firma een nog groter risico doordat ze de waarderingsmultiples van aandelen kunnen doen krimpen. Distillate zegt de voorkeur te geven aan bedrijven met duurzame kasstromen, minder schulden en lagere waarderingen. De brief is een beoordeling door een beleggingsbeheerder, geen rapport over de cryptomarkt; de zorgen kunnen niettemin relevant zijn voor cryptohandelaren als hogere rentes of een bredere risico-aversie de belangstelling voor volatiele activa verminderen.
Bearish
De brief gaat niet rechtstreeks over cryptovaluta, dus de gevolgen zijn indirect. De waarschuwing voor dure aandelen, een geconcentreerde blootstelling aan AI en stijgende obligatierentes wijst echter op een mogelijk minder gunstig klimaat voor crypto, dat vaak wordt verhandeld als een volatiele risicobelegging. Als de rente verder stijgt of beleggers hun blootstelling aan hoog gewaardeerde technologieaandelen terugschroeven, kunnen handelaren hun hefboomwerking verminderen en kiezen voor contanten of veiligere beleggingen. Dat kan op korte termijn de volatiliteit op de cryptomarkten vergroten.
Er is een historische parallel met de technologiehausse van eind jaren negentig: zorgen over opgeblazen waarderingen en de daaropvolgende herwaardering van groeiaandelen droegen bij aan een brede risicoaversie. Die vergelijking betekent niet dat crypto hetzelfde pad moet volgen, maar laat zien hoe een omslag in het speculatieve sentiment invloed kan hebben op activa die met elkaar samenhangen. Op langere termijn kunnen aanhoudend hogere rentes de liquiditeit en de risicobereidheid drukken, terwijl een correctie van AI-gerelateerde aandelen kan leiden tot een bredere afbouw van risico in portefeuilles. Omgekeerd kan de druk afnemen als de obligatierentes stabiliseren en investeringen in AI de verwachte winst opleveren. Cryptohandelaren doen er daarom goed aan de rente op Amerikaanse staatsobligaties, de prestaties van technologieaandelen, de aandelenvolatiliteit en financierings- of hefboomindicatoren te volgen, in plaats van de brief als een specifieke katalysator voor crypto te beschouwen.