หุ้น AI เผชิญความเสี่ยงด้านมูลค่าและอัตราดอกเบี้ย

จดหมายถึงนักลงทุนประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Distillate Capital เตือนว่าหุ้น AI และตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมเผชิญความเสี่ยงสูงจากมูลค่าหุ้นที่แพงและอัตราดอกเบี้ย ในช่วงสามปีที่ผ่านมา บริษัทในดัชนี Russell 1000 ที่มีข้อมูลกระแสเงินสดอิสระมีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นราว 32 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระโดยประมาณใน 12 เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นเพียง 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หุ้น AI 20 บริษัทใหญ่ที่สุดมีส่วนทำให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้กระแสเงินสดอิสระรวมของบริษัทเหล่านี้แทบไม่เปลี่ยนแปลง ปัจจุบันบริษัทกลุ่มนี้มีสัดส่วนมากกว่า 40% ของดัชนี และซื้อขายที่ระดับเกือบ 100 เท่าของกระแสเงินสดอิสระโดยประมาณ จดหมายยังระบุว่าการเพิ่มขึ้นของตลาดในช่วงสามปีสูงกว่าการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ มากกว่าหกเท่า หุ้นเซมิคอนดักเตอร์มีสัดส่วนเมื่อเทียบกับ GDP โลกเกือบสองเท่าของช่วงอินเทอร์เน็ตบูมปลายทศวรรษ 1990 Distillate เน้นย้ำถึงขนาดการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ความต้องการเงินทุน และการแข่งขัน พร้อมตั้งคำถามว่ารายได้ในอนาคตจะคุ้มกับการลงทุนในปัจจุบันหรือไม่ โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ระดับไฮเปอร์สเกลจะยังติดลบจนถึงปี 2029 ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นอาจกดดันฐานะการเงินของบริษัท และในมุมมองของบริษัท ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่านั้นคือการทำให้ตัวคูณมูลค่าหุ้นหดตัว Distillate ระบุว่าชื่นชอบธุรกิจที่มีกระแสเงินสดยั่งยืน หนี้ต่ำกว่า และมูลค่าหุ้นถูกกว่า จดหมายฉบับนี้เป็นการประเมินของผู้จัดการลงทุน ไม่ใช่รายงานตลาดคริปโต อย่างไรก็ตาม ข้อกังวลเหล่านี้อาจมีความสำคัญต่อนักเทรดคริปโต หากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้างทำให้ความต้องการสินทรัพย์ผันผวนลดลง