Nahaharap sa mga panganib sa valuation at interest rate ang mga stock ng AI
Nagbabala ang liham ng mamumuhunan ng Distillate Capital para sa Q3 2026 na mataas ang panganib sa valuation at interest rate para sa mga stock ng AI at sa mas malawak na merkado ng sapi sa U.S. Sa loob ng tatlong taon, tumaas nang humigit-kumulang $32 trilyon ang market value ng mga kompanya sa Russell 1000 na may datos tungkol sa free cash flow, samantalang $400 bilyon lamang ang itinaas ng tinatayang free cash flow ng mga ito para sa susunod na 12 buwan. Ang 20 pinakamalalaking stock ng AI ang nag-ambag ng $20 trilyon sa paglaki ng market cap, kahit halos hindi nagbago ang pinagsama-samang free cash flow ng mga ito. Mahigit 40% na ngayon ng index ang kinakatawan ng mga ito at halos 100 beses ng tinatayang free cash flow ang halaga ng kanilang kalakalan.
Sinasabi rin ng liham na mahigit anim na beses ang itinaas ng merkado sa loob ng tatlong taon kumpara sa paglago ng GDP ng U.S. Halos doble na ang bahagi ng mga stock ng semiconductor sa pandaigdigang GDP kumpara noong internet boom sa huling bahagi ng dekada 1990. Binibigyang-diin ng Distillate ang laki ng paggasta sa imprastraktura ng AI, mga pangangailangan sa pagpopondo at kompetisyon, at kinukuwestiyon kung sapat ang mga kikitain sa hinaharap upang bigyang-katwiran ang kasalukuyang pamumuhunan. Inaasahang mananatiling negatibo ang free cash flow ng mga hyperscaler hanggang 2029.
Maaaring magpahirap sa pananalapi ng mga kompanya ang pagtaas ng yield ng bono. Para sa kompanya, mas malaking panganib ang posibilidad na magdulot ito ng pagliit ng mga multiple ng valuation ng sapi. Sinabi ng Distillate na mas pinipili nito ang mga negosyong may matatag na cash flow, mas mababang utang at mas murang valuation. Pagtatasa ito ng isang investment manager, hindi ulat tungkol sa merkado ng crypto. Gayunman, maaaring mahalaga pa rin ang mga alalahaning ito sa mga crypto trader kung babawasan ng mas mataas na interest rate o mas malawak na pag-iwas sa panganib ang interes sa mga pabagu-bagong asset.
Bearish
Hindi direktang tungkol sa mga cryptocurrency ang liham, kaya hindi direkta ang mga implikasyon nito. Gayunman, ang babala nito tungkol sa mga stock na mataas ang presyo, pagkakonsentra ng exposure sa AI, at pagtaas ng mga yield ng bono ay nagpapahiwatig ng posibleng hindi gaanong paborableng kalagayan para sa crypto, na madalas ipagpalit bilang asset na mataas ang panganib at pabagu-bago ang presyo. Kung tataas pa ang mga yield o babawasan ng mga mamumuhunan ang exposure nila sa mga stock ng teknolohiya na mataas ang valuation, maaaring magbawas ng leverage ang mga trader at lumipat sa cash o mas ligtas na mga asset, kaya tataas ang volatility sa mga crypto market sa maikling panahon.
May pagkakahawig ito sa pag-usbong ng sektor ng teknolohiya noong huling bahagi ng dekada 1990: ang mga pangamba tungkol sa sobrang taas na valuation at ang kalaunang muling pagpresyo sa mga growth stock ay nag-ambag sa malawakang pag-iwas sa panganib. Hindi ibig sabihin ng paghahambing na kailangang tahakin ng crypto ang parehong landas, ngunit ipinapakita nito kung paano maaapektuhan ng pagbabago sa spekulatibong sentimyento ang mga asset na magkakaugnay ang galaw. Sa mas mahabang panahon, maaaring makabawas sa liquidity at gana sa panganib ang patuloy na mataas na mga rate, samantalang ang pagwawasto sa mga stock na may kaugnayan sa AI ay maaaring mag-udyok ng mas malawakang pagbabawas ng panganib sa mga portfolio. Sa kabilang banda, kung magiging matatag ang mga yield ng bono at maghahatid ang pamumuhunan sa AI ng inaasahang kita, maaaring humupa ang presyur. Kaya dapat bantayan ng mga crypto trader ang mga yield ng Treasury, performance ng mga stock ng teknolohiya, volatility ng mga equity market, at mga panukat ng funding o leverage, sa halip na ituring ang liham bilang isang pangyayaring partikular na magpapagalaw sa crypto.