Акції компаній у сфері ШІ стикаються з ризиками, пов’язаними з оцінками та процентними ставками
У листі до інвесторів за III квартал 2026 року Distillate Capital попереджає, що акції компаній у сфері ШІ та американський фондовий ринок загалом стикаються з підвищеними ризиками, пов’язаними з оцінками та процентними ставками. За три роки компанії індексу Russell 1000, щодо яких були доступні дані про вільний грошовий потік, додали близько 32 трлн доларів до ринкової капіталізації, тоді як прогнозований вільний грошовий потік на наступні 12 місяців зріс лише на 400 млрд доларів. На 20 найбільших акцій, пов’язаних із ШІ, припало 20 трлн доларів приросту капіталізації, хоча їхній сукупний вільний грошовий потік загалом залишився майже незмінним. Тепер вони становлять понад 40% індексу й торгуються майже за стократною величиною прогнозованого вільного грошового потоку.
У листі також зазначено, що трирічне зростання ринку більш ніж у шість разів перевищило приріст ВВП США. Частка акцій виробників напівпровідників у світовому ВВП майже вдвічі більша, ніж під час інтернет-буму наприкінці 1990-х років. Distillate наголошує на масштабах витрат на інфраструктуру ШІ, потребах у фінансуванні та конкуренції, а також ставить під сумнів, чи виправдають майбутні доходи нинішні інвестиції. За прогнозами, вільний грошовий потік гіперскейлерів залишатиметься від’ємним до 2029 року.
Зростання дохідності облігацій може погіршити фінансовий стан компаній, а, на думку фірми, ще більшим ризиком є спричинене цим стискання коефіцієнтів оцінки акцій. Distillate повідомляє, що віддає перевагу компаніям зі стійкими грошовими потоками, меншим боргом і нижчими оцінками. Лист є оцінкою інвестиційного керуючого, а не звітом про крипторинок; однак його застереження можуть мати значення для криптотрейдерів, якщо вищі ставки або ширше уникнення ризику зменшать попит на волатильні активи.
Bearish
Лист безпосередньо не стосується криптовалют, тому його наслідки є непрямими. Однак попередження про дорогі акції, зосередження інвестицій в ІІ та зростання дохідності облігацій вказує на потенційно менш сприятливе середовище для криптовалют, якими часто торгують як високоволатильними ризиковими активами. Якщо дохідність і далі зростатиме або інвестори скорочуватимуть вкладення у високо оцінені технологічні акції, трейдери можуть зменшити кредитне плече й перейти до готівки або безпечніших активів, що посилить волатильність криптовалютних ринків у короткостроковій перспективі.
Тут є історична паралель із технологічним бумом кінця 1990-х років: занепокоєння через надмірно високі оцінки та подальший перегляд вартості акцій компаній зростання сприяли широкому уникненню ризику. Це порівняння не означає, що криптовалюти обов’язково підуть тим самим шляхом, але показує, як зміна спекулятивних настроїв може впливати на корельовані активи. У довгостроковій перспективі стійко високі процентні ставки можуть тиснути на ліквідність і схильність до ризику, тоді як корекція акцій, пов’язаних з ІІ, може спонукати до ширшого зниження ризиків у портфелях. І навпаки, тиск може послабитися, якщо дохідність облігацій стабілізується, а інвестиції в ІІ принесуть очікувані прибутки. Тому трейдерам криптовалют варто стежити за дохідністю казначейських облігацій США, динамікою технологічних акцій, волатильністю фондового ринку та показниками фінансування чи кредитного плеча, а не сприймати лист як чинник, що безпосередньо стосується криптовалют.