Nahaharap sa presyur sa pautang ang sektor ng AI habang nagpaplano ang Meta ng napakalaking pagpopondo
Nasa ilalim ng presyon ang kalakalan sa AI habang muling sinusuri ng mga mamumuhunan ang gastos sa pagpopondo ng mabilis na pagpapalawak ng imprastraktura para sa artificial intelligence. Pinaliit ng Meta ang pagtataya nito sa capital expenditure para sa 2026 sa $135 bilyon–$145 bilyon at inaasahan ang paggastos na $49 bilyon–$59 bilyon sa ikaapat na quarter. Nagbabala ang kumpanya na maaaring kailanganin nitong mangalap ng daan-daang bilyong dolyar, kaya nababahala ang mga mamumuhunan na maaaring madaig ng sunod-sunod na pangungutang ng mga kompanya ng AI ang demand sa bond market at magpataas ng gastos sa pagpopondo.
Lalong nakasentro ang stress sa kredito sa mas mahihinang nanghihiram. Umabot sa pinakamataas na antas sa loob ng 17 buwan ang mga spread ng US high-yield bond, habang tumaas sa 15.85% ang yield ng mga bond na may CCC rating—pinakamataas mula noong 2020. Binawasan din ng mga hedge fund ang leverage, at dumanas ng matitinding pagkalugi ang mga siksik na posisyon sa mga stock na may kaugnayan sa AI. Ipinakita ng datos ng Goldman Sachs na bumagsak nang humigit-kumulang 55% mula sa rurok nito noong Hunyo ang basket nitong long-short na may kaugnayan sa AI, na bumura sa mga kinita nito ngayong taon.
Hindi pantay-pantay ang presyon. Tinataya ng Barclays na umaabot sa humigit-kumulang $680 bilyon ang mga asset ng kredito na may kaugnayan sa AI, at sinasabing lumawak ang mga spread sa pagitan ng mga issuer habang pinag-iiba ng mga mamumuhunan ang mga kumpanya batay sa pangangailangan nila sa pondo at tibay ng balanse. Mas lumawak kaysa sa mas malawak na indeks ang mga spread ng Oracle, Meta, SpaceX at ilang operator ng data center, samantalang nanatiling medyo matatag ang mga bond na mas maikli ang maturity mula sa Microsoft, Google at Amazon.
Para sa mga trader, nakasalalay ang pagbangon ng kalakalan sa AI hindi lamang sa kita kundi pati sa kakayahan ng mga merkado na sumipsip ng napakaraming bagong bond nang hindi na lalong lumalawak ang mga spread ng kredito. Maaaring limitahan ng mas mataas na gastos sa pangungutang at pag-iwas sa panganib ang valuation ng sektor ng AI at pabigatan ang mas malawak na mga asset na may panganib. Maaari ring lumikha ng mga pagkakataon at pabagu-bagong galaw ang patuloy na pagkakaiba-iba ng pagtingin sa mga issuer.
Bearish
Ipinapakita ng artikulo ang malawakang pag-iwas sa panganib sa merkado: lumalawak ang credit spread ng mga high-yield na utang, umakyat sa pinakamataas na antas mula noong 2020 ang gastos sa pangungutang ng mga borrower na may CCC rating, at binabawasan ng mga hedge fund ang leverage. Dagdag sa mga alalahanin ang planong malakihang pagpopondo ng Meta, dahil maaaring mag-agawan ang mga kompanya ng AI sa limitadong kapasidad ng pamilihan ng bono, na magpapataas sa gastos sa pagpopondo at magdaragdag ng presyon sa mga valuation. Negatibo ito para sa crypto sa malapit na panahon dahil madalas ipagpalit ang mga digital asset bilang mga high-beta na asset na sensitibo sa panganib, at maaari silang maapektuhan ng mas mahigpit na kalagayang pinansyal, paghina ng gana sa panganib, at pagsasara ng mga posisyong may leverage. Maaaring tumugon ang mga trader sa pamamagitan ng pagbawas ng exposure, pagdaragdag ng hedging, o paghahanda sa mas mataas na volatility—lalo na kung kumalat ang stress sa kredito lampas sa mga borrower na may mas mababang rating.
Hindi tuwirang maihahambing ang mga ito: inilalarawan ng artikulo ang mga pamilihan ng utang ng mga korporasyon at kompanya ng teknolohiya, hindi ang partikular na problema sa crypto. Hindi awtomatikong nangangahulugan ang paglaki ng credit spread na babagsak ang Bitcoin o iba pang token. Gayunman, ipinakita ng mga nakaraang yugto ng malawakang pagbabawas ng panganib at leverage—gaya ng pagkabigla ng pandemya noong 2020 at mga panahong matinding muling itinakda ng mga pagbabago sa interest rate ang presyo sa merkado—na maaaring bumagsak ang crypto kasabay ng mga stock kapag humihigpit ang liquidity at nagbebenta ang mga mamumuhunan ng mga mapanganib na asset. Mas nakasentro ang kasalukuyang ebidensya sa mas mahihinang utang at sa siksikang mga posisyon sa AI, kaya hindi ito sapat na patunay ng isang sistemikong krisis sa kredito.
Sa maikling panahon, malamang na tututukan ng mga trader ang pag-iisyu ng bono, mga credit spread, inaasahan sa interest rate, kita ng mga kompanya ng teknolohiya, at mga palatandaan ng sapilitang pagbebenta. Kung patuloy na tataas ang gastos sa pangungutang o magdudulot ng karagdagang pagbawas ng leverage ang pagpopondo para sa AI, maaari pang lumakas ang pababang presyon sa crypto. Kung magiging matatag ang mga pamilihan ng kredito at mapatutunayan ng mga kompanya ng AI na nagiging tuluy-tuloy na kita ang kanilang paggasta sa kapital, maaaring bumalik ang gana sa panganib at makabawi ang crypto. Sa mas mahabang panahon, ang mahalagang palatandaan ay kung mapapamahalaan ang mga pangangailangan sa pagpopondo at suplay ng utang. Magiging pabigat sa mga asset na may panganib ang patuloy na stress, samantalang babawasan ng pagkakaiba-iba sa bawat issuer at matatag na kalagayan ng pagpopondo ang banta ng mas malawak na pagkabigla sa merkado.