نتائج ألفابت: نمو الذكاء الاصطناعي يواجه تباطؤ الإعلانات وضغوطًا على التدفقات النقدية

تراجعت أسهم ألفابت بأكثر من 10% بعدما أظهرت نتائج الربع الثالث نمواً في الإعلانات أبطأ من المتوقع وتدفقاً نقدياً حراً سلبياً بشكل حاد، ما جدّد المخاوف بشأن تكلفة توسع الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي. بلغت الإيرادات 127.6 مليار دولار، بزيادة 25% على أساس سنوي، بينما ارتفعت إيرادات البحث وغيرها من الإعلانات بنسبة 12% إلى 63.3 مليار دولار، دون التوقعات. وسجلت ألفابت تدفقاً نقدياً حراً سلبياً بقيمة 9.1 مليار دولار؛ ويشير المقال إلى أن الرقم كان سيبلغ نحو سالب 3.9 مليار دولار لولا دفعة الغرامة الأوروبية الاستثنائية البالغة 5.2 مليار دولار. ويرى المقال أن النتائج تُظهر أيضاً نمو أعمال ألفابت في مجال الذكاء الاصطناعي. فقد قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 103% إلى 30.7 مليار دولار، وبلغ هامش التشغيل مستوى قياسياً قدره 36.2%. كما ارتفع رصيد الطلبات المتراكمة لدى Cloud إلى 561 مليار دولار، ومن المتوقع تسجيل أكثر من 55% منه إيرادات خلال الأشهر الأربعة والعشرين المقبلة. وحذّرت الإدارة أيضاً من أن زيادة الإنفاق على البنية التحتية ستضغط على التدفق النقدي على المدى القريب، ومن المتوقع أن ترتفع النفقات الرأسمالية بشكل كبير في عام 2027. وتقول ألفابت إن عمليات البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي آخذة في الازدياد، لكن تحقيق الإيرادات منها حالياً أقل فعالية من البحث التقليدي. ويعرض المقال ذلك بوصفه مخاطرة انتقالية: فقد تعطي الشركة الأولوية لتجربة المستخدم قبل توسيع الإعلانات. كما يسلط الضوء على تبني الشركات للذكاء الاصطناعي، ومبيعات رقائق TPU، واستخدام نماذج Gemini باعتبارها محركات محتملة للنمو على المدى الطويل، مع الإشارة إلى أن الطلبات والاستخدام لا يضمنان الأرباح بعد. وبالنسبة للمتداولين، يتمثل التحدي الأساسي في الموازنة بين تباطؤ نمو إعلانات البحث والاستثمار الكبير في الذكاء الاصطناعي من جهة، واحتمال أن يؤدي الطلب على Cloud والذكاء الاصطناعي إلى إيرادات مستقبلية من جهة أخرى.