Resultaten van Alphabet: AI-groei krijgt te maken met een vertraging van de advertentiemarkt en druk op de kasstroom
De aandelen van Alphabet daalden met meer dan 10% nadat de resultaten over het derde kwartaal een tragere advertentiegroei dan verwacht en een sterk negatieve vrije kasstroom lieten zien. Daardoor laaiden de zorgen over de kosten van de uitbreiding op het gebied van AI opnieuw op. De omzet bedroeg 127,6 miljard dollar, 25% meer dan een jaar eerder. De omzet uit zoekactiviteiten en overige advertenties steeg met 12% naar 63,3 miljard dollar, minder dan verwacht. Alphabet rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van 9,1 miljard dollar. Volgens het artikel zou dit cijfer ongeveer 3,9 miljard dollar negatief zijn geweest zonder de eenmalige betaling van een EU-boete van 5,2 miljard dollar.
Het artikel stelt dat de resultaten ook de groei van Alphabet's AI-activiteiten laten zien. De omzet van Google Cloud steeg met 103% naar 30,7 miljard dollar en de operationele marge bereikte een record van 36,2%. De orderachterstand van Cloud liep op tot 561 miljard dollar; naar verwachting wordt meer dan 55% daarvan binnen 24 maanden als omzet geboekt. Het management waarschuwde ook dat hogere uitgaven aan infrastructuur de kasstroom op korte termijn onder druk zullen zetten en dat de kapitaaluitgaven in 2027 naar verwachting aanzienlijk zullen stijgen.
Alphabet zegt dat het aantal zoekopdrachten met AI groeit, maar dat AI-zoekopdrachten momenteel minder effectief te gelde worden gemaakt dan traditionele zoekopdrachten. Het artikel beschouwt dit als een overgangsrisico: het bedrijf geeft mogelijk prioriteit aan de gebruikerservaring voordat het de advertenties uitbreidt. Ook noemt het de invoering van AI bij bedrijven, de verkoop van TPU-chips en het gebruik van Gemini-modellen als mogelijke aanjagers van groei op de langere termijn. Tegelijkertijd merkt het op dat bestellingen en gebruik nog geen winst garanderen. Voor handelaren draait de belangrijkste spanning om de tragere groei van zoekadvertenties en de grote investeringen in AI enerzijds, en het potentieel van de vraag naar Cloud en AI om in de toekomst omzet op te leveren anderzijds.
Neutral
Het artikel gaat over de resultaten van Alphabet en de reactie van de aandelenkoers, niet over een cryptoproject of een rechtstreekse verandering in de regelgeving, liquiditeit of adoptie van crypto. Het effect op crypto is daarom indirect, waardoor een neutrale algemene classificatie passend is.
Op korte termijn kan een scherpe daling van een groot technologieaandeel na tegenvallende vooruitzichten de algemene risicoappetijt drukken. Cryptohandelaren kunnen in de gaten houden of de verkoopgolf overslaat naar andere technologieaandelen en samengaat met zwakke aandelenmarkten, toenemende volatiliteit of een geringere bereidheid om posities met hefboomwerking aan te houden. Zulke omstandigheden kunnen de druk op Bitcoin en andere activa met een hoge bèta opvoeren, maar het artikel op zichzelf wijst niet op een duidelijke aanleiding die de hele markt raakt.
Op langere termijn kunnen de groei van Alphabet in de cloudsector en de voortzetting van de AI-investeringen het sentiment rond technologie- en infrastructuurbeleggingen beïnvloeden, waaronder thema’s als datacenters en halfgeleiders. De centrale discussie in het artikel — of de vraag naar AI voldoende rendement oplevert om de kapitaaluitgaven te rechtvaardigen — bepaalt de waardering van crypto echter niet rechtstreeks. Net als in eerdere perioden waarin grote technologiebedrijven tijdens de overgang naar cloud of AI met hoge investeringskosten te maken kregen, kunnen markten eerst reageren op de kasstroom en vooruitzichten op korte termijn, voordat ze de groei op langere termijn opnieuw beoordelen. Cryptohandelaren kunnen dit het best zien als een mogelijk signaal over de risicoappetijt, niet als een op zichzelf staande aanjager van de richting van de markt. Ze doen er goed aan de bredere aandelenmarkt, de renteverwachtingen en de specifieke geldstromen in crypto te volgen.