إنفاق أمازون على الذكاء الاصطناعي يدفع التدفق النقدي الحر إلى مستويات سلبية عميقة
أظهرت نتائج أمازون للربع الثالث تسارع نمو AWS، بالتزامن مع تزايد الضغوط الناجمة عن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ارتفعت الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي لتبلغ 201.94 مليار دولار، لكنها جاءت دون توقعات المحللين. وانخفضت ربحية السهم المخففة إلى 1.89 دولار، مقارنة بـ1.95 دولار قبل عام، كما جاءت دون التوقعات. وتراجع صافي الدخل بنسبة 2%، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن الفترة المماثلة من العام السابق تضمنت مكسباً قبل الضرائب قدره 9.5 مليارات دولار مرتبطاً بشركة Anthropic.
نمت إيرادات AWS بنسبة 39.3% لتصل إلى 45.98 مليار دولار، وهو أسرع معدل نمو لها منذ نحو خمس سنوات. وبلغت الطلبات المتراكمة لدى AWS 578 مليار دولار، في حين انخفض هامش التشغيل قليلاً مقارنة بالربع السابق ليصل إلى 38.7%. وقال الرئيس التنفيذي لأمازون، آندي جاسي، إن الطلب على القدرة الحاسوبية لا يزال قوياً، وتوقع أن يتجاوز نمو إيرادات AWS نسبة 40% في عامي 2027 و2028.
ويأتي هذا التوسع بتكلفة باهظة. وتمسكت أمازون بخطتها لإنفاق نحو 220 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026. وبلغت المشتريات النقدية للعقارات والمعدات 77.26 مليار دولار خلال الربع. وخلال الاثني عشر شهراً الماضية، تراجع التدفق النقدي الحر إلى سالب 42.36 مليار دولار، مقارنة بموجب 14.79 مليار دولار قبل عام، مع تجاوز الإنفاق الرأسمالي نمو التدفق النقدي التشغيلي.
وتوقعت أمازون أن تتراوح إيرادات الربع الرابع بين 240 و247 مليار دولار، فيما جاء متوسط النطاق أقل قليلاً من توقعات المحللين. وهبطت أسهمها بأكثر من 7% في إحدى مراحل التداول بعد الإغلاق. ويقيّم المستثمرون ما إذا كان الطلب على AWS والذكاء الاصطناعي قادراً على تحويل استثمارات الشركة الضخمة في البنية التحتية إلى إيرادات وأرباح وتدفقات نقدية مستدامة.
Neutral
لا يتضمن التقرير أي عامل مباشر لتحفيز سوق العملات المشفرة؛ فهو لا يتناول الأصول المشفرة أو التنظيمات أو اعتماد تقنية البلوكشين. وتتمثل أهميته الفورية للأسواق أساسًا في تأثيره على معنويات المخاطرة العامة. فقد تراجعت أسهم أمازون بعدما جاء توقع الإيرادات دون التوقعات، وتحول التدفق النقدي الحر إلى مستوى سلبي حاد، ما عزز مخاوف المستثمرين من أن الشركات التكنولوجية الكبرى قد تحتاج إلى إنفاق مبالغ كبيرة قبل أن تحقق استثماراتها في الذكاء الاصطناعي عوائد. وقد يضغط ذلك بشكل غير مباشر على الرموز المرتبطة بالتكنولوجيا وغيرها من الأصول المشفرة الحساسة للمخاطر إذا خفّض المتداولون تعرضهم لأسهم النمو والأصول المرتبطة بسردية الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، فإن نمو AWS بنسبة 39.3%، ووجود طلبات متراكمة بقيمة 578 مليار دولار، والتوقعات القوية للطلب التي قدمتها الإدارة، تمثل عوامل موازنة. ولا تشير النتائج إلى تغير واضح في أساسيات سوق العملات المشفرة أو ظروف السيولة، لذا فإن التصنيف العام المحايد مناسب. وعلى المدى القصير، قد يراقب المتداولون تحركات أسهم التكنولوجيا الكبرى، وعوائد سندات الخزانة، ومستوى الإقبال العام على المخاطر لرصد أي انتقال للأثر إلى سوق العملات المشفرة؛ وقد يرتفع التذبذب إذا امتدت المخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى قطاع التكنولوجيا بأكمله. وعلى المدى الأطول، قد يدعم استمرار الاستثمار في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي الطلب على البنية التحتية الحاسوبية، لكن أي أثر على سوق العملات المشفرة سيكون غير مباشر، وسيتوقف على ما إذا كان هذا الإنفاق سيتحول إلى أرباح مستدامة وثقة. وقد تسببت خيبات الأمل السابقة في نتائج شركات التكنولوجيا أحيانًا في تحركات قصيرة الأجل للابتعاد عن المخاطر في الأسواق، لكنها لم تحدد بصورة موثوقة اتجاه العملات المشفرة، الذي يظل أكثر تأثرًا بالسيولة الخاصة بالسوق والتطورات التنظيمية والعوامل المرتبطة بكل شبكة.