ההשקעה של אמזון בבינה מלאכותית דוחפת את תזרים המזומנים החופשי עמוק אל מתחת לאפס
תוצאות הרבעון השלישי של אמזון הצביעו על האצה בצמיחת AWS לצד לחץ גובר בשל ההוצאות על תשתיות AI. ההכנסות עלו ב-12% לעומת השנה שעברה והגיעו ל-201.94 מיליארד דולר, מתחת לציפיות האנליסטים. הרווח המדולל למניה ירד ל-1.89 דולר, לעומת 1.95 דולר שנה קודם לכן, וגם החמיץ את התחזיות. הרווח הנקי ירד ב-2%, בין היתר משום שהתקופה המקבילה אשתקד כללה רווח לפני מס של 9.5 מיליארד דולר הקשור ל-Anthropic.
הכנסות AWS צמחו ב-39.3% והגיעו ל-45.98 מיליארד דולר — קצב הצמיחה המהיר ביותר זה כמעט חמש שנים. צבר ההזמנות של AWS הגיע ל-578 מיליארד דולר, בעוד ששיעור הרווח התפעולי ירד מעט לעומת הרבעון הקודם, ל-38.7%. מנכ״ל אמזון, אנדי ג׳סי, אמר שהביקוש לקיבולת מחשוב נותר חזק, וחזה שהכנסות AWS יצמחו ביותר מ-40% ב-2027 וב-2028.
ההתרחבות כרוכה בעלויות גבוהות. אמזון נותרה עם תוכניתה להשקיע כ-220 מיליארד דולר בהוצאות הוניות ב-2026. הרכישות במזומן של נכסים וציוד הסתכמו ברבעון ב-77.26 מיליארד דולר. במהלך 12 החודשים האחרונים ירד תזרים המזומנים החופשי למינוס 42.36 מיליארד דולר, לעומת 14.79 מיליארד דולר חיוביים שנה קודם לכן, כאשר ההוצאות ההוניות גדלו מהר יותר מתזרים המזומנים מפעילות.
אמזון צופה הכנסות של 240–247 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, כאשר נקודת האמצע מעט נמוכה מציפיות האנליסטים. מניית החברה ירדה בשלב מסוים ביותר מ-7% במסחר שלאחר שעות המסחר. המשקיעים בוחנים אם הביקוש ל-AWS ול-AI יוכל להפוך את השקעות התשתית הכבדות של החברה להכנסות, רווחים ותזרים מזומנים בני-קיימא.
Neutral
בדוח אין זרז ישיר לשוק המטבעות הקריפטוגרפיים: הוא אינו עוסק בנכסי קריפטו, ברגולציה או באימוץ בלוקצ'יין. הרלוונטיות המיידית שלו לשוק נובעת בעיקר מהלך הרוח הרחב יותר ביחס לסיכון. מניית אמזון ירדה לאחר שתחזית ההכנסות שלה לא עמדה בציפיות ותזרים המזומנים החופשי הפך לשלילי בחדות. הדבר חיזק את חששות המשקיעים שחברות טכנולוגיה גדולות עשויות להידרש להוצאות משמעותיות לפני שהשקעותיהן ב-AI יניבו תשואה. הדבר עלול להכביד בעקיפין על טוקנים הקשורים לטכנולוגיה ועל נכסי קריפטו אחרים הרגישים לסיכון, אם סוחרים יצמצמו את החשיפה שלהם למניות צמיחה ולנרטיבים סביב AI.
עם זאת, צמיחה של 39.3% ב-AWS, צבר הזמנות בהיקף של 578 מיליארד דולר ותחזית ביקוש חזקה מצד ההנהלה מספקים תמונה מאוזנת יותר. התוצאות אינן מצביעות על שינוי ברור ביסודות שוק הקריפטו או בתנאי הנזילות, ולכן סיווג כולל ניטרלי הוא הולם. בטווח הקצר, סוחרים עשויים לעקוב אחר תנועות במניות הטכנולוגיה הגדולות, תשואות אג"ח האוצר האמריקאי ותיאבון הסיכון הרחב יותר, כדי לזהות אם ההשפעה תחלחל לשוק הקריפטו; התנודתיות עשויה לעלות אם החששות מהוצאות ההון על AI יתפשטו ברחבי מגזר הטכנולוגיה. בטווח הארוך, השקעה מתמשכת בענן וב-AI עשויה לתמוך בביקוש לתשתיות מחשוב, אך כל השפעה על שוק הקריפטו תהיה עקיפה ותלויה בשאלה אם ההוצאות יניבו רווחים וביטחון לאורך זמן. בעבר, אכזבות מדוחות של חברות טכנולוגיה גרמו לעיתים לתנועות קצרות של הימנעות מסיכון בשווקים שונים, אך הן לא קבעו באופן עקבי את כיוון שוק הקריפטו, שעדיין מושפע יותר מהנזילות שלו עצמו ומהתפתחויות רגולטוריות וספציפיות לרשתות.