Wydatki Amazona na AI mocno pogrążają wolne przepływy pieniężne
Wyniki Amazona za trzeci kwartał pokazały przyspieszenie wzrostu AWS, któremu towarzyszy rosnąca presja związana z wydatkami na infrastrukturę AI. Przychody wzrosły rok do roku o 12%, do 201,94 mld dolarów, co było wynikiem niższym od oczekiwań analityków. Rozwodniony zysk na akcję spadł z 1,95 dolara rok wcześniej do 1,89 dolara, również nie spełniając prognoz. Zysk netto zmniejszył się o 2%, częściowo dlatego, że w wynikach za analogiczny okres poprzedniego roku uwzględniono zysk przed opodatkowaniem w wysokości 9,5 mld dolarów związany z Anthropic.
Przychody AWS wzrosły o 39,3%, do 45,98 mld dolarów — najszybciej od prawie pięciu lat. Portfel zamówień AWS osiągnął 578 mld dolarów, a marża operacyjna nieznacznie spadła w porównaniu z poprzednim kwartałem, do 38,7%. Dyrektor generalny Amazona Andy Jassy powiedział, że popyt na moc obliczeniową pozostaje silny, i prognozował wzrost przychodów AWS o ponad 40% w 2027 i 2028 roku.
Ekspansja jest kosztowna. Amazon podtrzymał plan wydania około 220 mld dolarów na nakłady inwestycyjne w 2026 roku. W kwartale zakupy nieruchomości i sprzętu za gotówkę wyniosły 77,26 mld dolarów. W ciągu ostatnich 12 miesięcy wolne przepływy pieniężne spadły do minus 42,36 mld dolarów, wobec dodatnich 14,79 mld dolarów rok wcześniej, ponieważ nakłady inwestycyjne rosły szybciej niż przepływy pieniężne z działalności operacyjnej.
Amazon prognozuje przychody w czwartym kwartale na poziomie od 240 do 247 mld dolarów, przy czym środek tego przedziału jest nieco niższy od oczekiwań analityków. W pewnym momencie notowań posesyjnych akcje spółki spadły o ponad 7%. Inwestorzy oceniają, czy popyt na AWS i AI pozwoli przekształcić ogromne inwestycje firmy w infrastrukturę w trwałe przychody, zyski i przepływy pieniężne.
Neutral
Raport nie wskazuje bezpośredniego czynnika wpływającego na rynek kryptowalut: nie dotyczy aktywów cyfrowych, regulacji ani upowszechniania technologii blockchain. Jego bezpośrednie znaczenie dla rynków wynika przede wszystkim z wpływu na ogólny apetyt na ryzyko. Akcje Amazona spadły po tym, jak prognoza przychodów okazała się niższa od oczekiwań, a wolne przepływy pieniężne gwałtownie przybrały wartość ujemną. Wzmocniło to obawy inwestorów, że duże firmy technologiczne mogą być zmuszone do ponoszenia znacznych wydatków, zanim inwestycje w AI zaczną przynosić zyski. Jeśli inwestorzy ograniczą zaangażowanie w akcje wzrostowe i aktywa powiązane z narracją o AI, może to pośrednio zaszkodzić tokenom związanym z technologią oraz innym kryptowalutom wrażliwym na ryzyko.
Z drugiej strony wzrost AWS o 39,3%, portfel zaległych zamówień o wartości 578 mld dolarów oraz optymistyczne prognozy popytu przedstawione przez zarząd stanowią przeciwwagę. Wyniki nie wskazują na wyraźną zmianę fundamentów rynku kryptowalut ani warunków płynności, dlatego właściwa jest neutralna ocena ogólna. W krótkim terminie inwestorzy mogą obserwować notowania największych spółek technologicznych, rentowność obligacji skarbowych USA i ogólny apetyt na ryzyko, aby ocenić możliwy wpływ tych czynników na rynek kryptowalut. Zmienność może wzrosnąć, jeśli obawy dotyczące nakładów inwestycyjnych na AI rozprzestrzenią się na cały sektor technologiczny. W dłuższej perspektywie dalsze inwestycje w chmurę i AI mogą wspierać popyt na infrastrukturę obliczeniową, ale ich wpływ na rynek kryptowalut będzie pośredni i zależny od tego, czy przełożą się na trwałe zyski i wzrost zaufania. W przeszłości rozczarowujące wyniki firm technologicznych czasami wywoływały krótkotrwałe ruchy związane z unikaniem ryzyka na rynkach, ale nie przesądzały wiarygodnie o kierunku zmian cen kryptowalut, które w większym stopniu zależą od własnej płynności rynku, regulacji i czynników charakterystycznych dla poszczególnych sieci.