Chi tiêu cho AI khiến dòng tiền tự do của Amazon giảm sâu xuống mức âm
Kết quả quý III của Amazon cho thấy tốc độ tăng trưởng AWS đang nhanh hơn, đồng thời áp lực từ chi tiêu cho hạ tầng AI cũng gia tăng. Doanh thu tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, lên 201,94 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Lãi trên mỗi cổ phiếu pha loãng giảm còn 1,89 USD, so với 1,95 USD một năm trước, cũng không đạt dự báo. Lợi nhuận ròng giảm 2%, một phần do kỳ năm trước có khoản lãi trước thuế 9,5 tỷ USD liên quan đến Anthropic.
Doanh thu AWS tăng 39,3%, lên 45,98 tỷ USD, mức tăng nhanh nhất trong gần năm năm. Lượng đơn hàng tồn đọng của AWS đạt 578 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động giảm nhẹ so với quý trước, còn 38,7%. CEO Amazon Andy Jassy cho biết nhu cầu về năng lực điện toán vẫn mạnh và dự báo doanh thu AWS sẽ tăng hơn 40% trong năm 2027 và 2028.
Việc mở rộng rất tốn kém. Amazon vẫn giữ kế hoạch chi khoảng 220 tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm 2026. Trong quý, khoản chi tiền mặt để mua tài sản, nhà xưởng và thiết bị đạt 77,26 tỷ USD. Trong 12 tháng qua, dòng tiền tự do giảm xuống mức âm 42,36 tỷ USD, so với mức dương 14,79 tỷ USD một năm trước, khi chi tiêu vốn tăng nhanh hơn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Amazon dự báo doanh thu quý IV đạt từ 240 tỷ đến 247 tỷ USD, với mức trung bình thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích. Có thời điểm, cổ phiếu công ty giảm hơn 7% trong giao dịch ngoài giờ. Nhà đầu tư đang cân nhắc liệu nhu cầu đối với AWS và AI có thể biến khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ của công ty thành doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền bền vững hay không.
Neutral
Báo cáo không có chất xúc tác trực tiếp đối với tiền mã hóa: báo cáo không đề cập đến tài sản mã hóa, quy định hay việc ứng dụng blockchain. Tác động tức thời của báo cáo đến thị trường chủ yếu thông qua tâm lý chung về mức độ chấp nhận rủi ro. Cổ phiếu Amazon giảm sau khi triển vọng doanh thu không đạt kỳ vọng và dòng tiền tự do chuyển sang mức âm đáng kể, làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư rằng các công ty công nghệ lớn có thể phải chi tiêu rất nhiều trước khi các khoản đầu tư vào AI mang lại lợi nhuận. Điều này có thể gián tiếp gây sức ép lên các token liên quan đến công nghệ và những tài sản mã hóa nhạy cảm với rủi ro khác nếu nhà giao dịch giảm tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu tăng trưởng và các tài sản gắn với câu chuyện AI.
Tuy nhiên, mức tăng trưởng 39,3% của AWS, lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 578 tỷ USD và triển vọng nhu cầu mạnh mẽ từ ban lãnh đạo là những yếu tố đối trọng. Kết quả này không cho thấy sự thay đổi rõ ràng trong các yếu tố nền tảng của tiền mã hóa hay điều kiện thanh khoản, vì vậy xếp loại tổng thể trung lập là phù hợp. Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể theo dõi diễn biến của các cổ phiếu công nghệ lớn, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và khẩu vị rủi ro chung để đánh giá khả năng tác động lan tỏa sang thị trường tiền mã hóa; biến động có thể gia tăng nếu lo ngại về chi tiêu vốn cho AI lan rộng trong ngành công nghệ. Về dài hạn, việc tiếp tục đầu tư vào điện toán đám mây và AI có thể hỗ trợ nhu cầu về hạ tầng tính toán, nhưng mọi tác động đến thị trường tiền mã hóa đều là gián tiếp và phụ thuộc vào việc các khoản chi này có chuyển thành lợi nhuận bền vững và niềm tin hay không. Trong quá khứ, những kết quả kinh doanh đáng thất vọng của các công ty công nghệ đôi khi đã gây ra các đợt né tránh rủi ro ngắn hạn trên thị trường, nhưng chúng không dự báo đáng tin cậy xu hướng của tiền mã hóa, vốn vẫn nhạy cảm hơn với thanh khoản riêng của thị trường, các diễn biến về quy định và những yếu tố đặc thù của từng mạng lưới.