Các cam kết trị giá 265 tỷ USD của Anthropic làm tăng rủi ro IPO
Các cam kết chi tiêu cho hạ tầng của Anthropic có thể trở thành gánh nặng tài chính nếu nhu cầu đối với các dịch vụ AI của công ty chững lại, ông Chan Ahn, CEO của Tessera PE và cựu lãnh đạo Goldman Sachs và JPMorgan, cảnh báo. Công ty báo cáo doanh thu 16,3 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026 và 131,7 tỷ USD tiền mặt cùng các khoản đầu tư ngắn hạn, nhưng cũng công bố khoảng 265,6 tỷ USD nghĩa vụ hạ tầng cố định hoặc có mức bảo đảm tối thiểu. Khoảng 80% doanh thu nửa đầu năm đến từ các dịch vụ tính phí theo mức sử dụng, làm dấy lên câu hỏi liệu doanh thu có tiếp tục tăng đủ để theo kịp các nghĩa vụ trong tương lai hay không.
Hồ sơ của Anthropic cũng công bố một hạn mức cho phép công ty phát hành tối đa 42 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi để hỗ trợ tài trợ các nghĩa vụ thuê hạ tầng; tính đến ngày 30/6, chưa có trái phiếu nào được phát hành. Ông Ahn cho biết các mối liên kết tài chính của công ty với nhà cung cấp, nhà đầu tư và đối tác phân phối — bao gồm Amazon, Google, Microsoft và Broadcom — có thể khiến sức ép lan rộng khắp lĩnh vực hạ tầng AI nếu nhu cầu suy yếu. Ông nhấn mạnh đây là những rủi ro cần theo dõi, chứ không phải bằng chứng cho thấy toàn ngành đang khủng hoảng.
Mức định giá tiềm năng 1,5 nghìn tỷ USD không phải mục tiêu huy động vốn của đợt IPO. Anthropic chưa công bố quy mô đợt chào bán hay giá cổ phiếu; Renaissance Capital ước tính công ty có thể huy động khoảng 75 tỷ USD. Ông Ahn cho rằng Anthropic sẽ cạnh tranh vốn trực tiếp với các đợt IPO công nghệ khác nhiều hơn là với thị trường tiền mã hóa. Các cam kết chi tiêu, tăng trưởng doanh thu và thỏa thuận tài trợ với đối tác của Anthropic sẽ là những chỉ dấu quan trọng đối với nhà đầu tư.
Neutral
Bài viết cho thấy khả năng xuất hiện áp lực tài chính trong lĩnh vực AI, nhưng tác động trực tiếp của nó đến giao dịch tiền mã hóa có vẻ hạn chế. Chan Ahn cho biết hiện có rất ít bằng chứng cho thấy đợt IPO tiềm năng của Anthropic đã rút một lượng vốn đáng kể khỏi thị trường tiền mã hóa. Công ty chưa công bố quy mô đợt chào bán, và mức định giá tiềm năng 1,5 nghìn tỷ USD không nên bị nhầm với số tiền công ty dự định huy động.
Trong ngắn hạn, tin tức này có thể khiến tâm lý trở nên thận trọng hơn đối với các tài sản tăng trưởng cao và tài sản liên quan đến AI. Các nhà giao dịch có thể theo dõi những thay đổi trong đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, nhu cầu đối với các đợt IPO công nghệ lớn và mức độ chấp nhận rủi ro nói chung. Giá tiền mã hóa có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp nếu việc định giá lại mạnh các công ty AI gây xáo trộn thị trường công nghệ hoặc khiến nhà đầu tư giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, bài viết không cung cấp thông tin mới về nguồn vốn dành riêng cho tiền mã hóa, quy định hay thanh khoản thị trường, nên không xác lập một chất xúc tác trực tiếp cho giao dịch.
Về dài hạn, các cam kết khoảng 265,6 tỷ USD của Anthropic cho cơ sở hạ tầng, cùng sự phụ thuộc vào doanh thu tính theo mức sử dụng, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của chi tiêu cho AI nếu nhu cầu chậm lại. Phép so sánh của Ahn với hoạt động tài trợ cơ sở hạ tầng viễn thông trong quá khứ nhấn mạnh khả năng các mối liên kết tài chính giữa khách hàng, nhà cung cấp và bên cấp vốn có thể khuếch đại áp lực khi kỳ vọng tăng trưởng suy yếu. Nếu chi tiêu cho AI giảm mạnh, tâm lý né tránh rủi ro trên diện rộng có thể gây sức ép lên tiền mã hóa cũng như cổ phiếu công nghệ. Ngược lại, doanh thu AI tiếp tục tăng và nguồn vốn ổn định sẽ làm giảm mối lo ngại đó. Hiện tại, đây là những rủi ro cần theo dõi, chứ chưa phải bằng chứng về một đợt tháo chạy trên toàn ngành; do đó, phân loại thị trường trung lập là phù hợp nhất.